国内铁供应逐步增加 明年期镍需求端压力将会较大

期镍自从七月12万见顶之后受到多方面影响开始逐步回调，出现破位下行的弱势走势。目前来看镍的走势主要受到供应端预期压力增加影响，而需求端实际的相对不锈钢产量情况较好其实在近期并没有对镍价产生足够的支持，反而是走弱的不锈钢价格压制了人对镍价的预期。

国内外镍铁供应逐步增加，进口盈利间歇打开造成电解镍现货宽裕

国内山东鑫海科技的新增产能已经开始出铁，但增产速度不及预期。而同时今年余下的时间印尼还将有新产能投产，进口到国内的镍铁将会显著加大，进一步挤压电解镍的需求端。电解镍消费量大幅度下降将造成全球范围内的供需缺口将大幅度减少甚至达到供需平衡的地步。同时前期由于进口盈利空间多次打开，保税区库存大量流入国内造成俄镍过分宽裕，国内库存也有所增加，还需时日来消化。

不锈钢库存维持平稳，无近忧而有远虑

目前市场不锈钢库存有所增加，但钢厂目前产量维持偏高。随着后期不锈钢价格回落叠加需求端表现偏弱，明年的钢厂产量或会受到影响。

供应增加逐步落实，明年需求端压力将会较大

从未来3到6个月的进程来看，供应端会是一个逐步落实新增产能的情况。节奏来看，需求端增量速度快于供应端速度，所以近月会强于远月。但后期不锈钢方向的用镍需求将不可避免得被挤压。

需求端明年仍然可能有一个偏弱的情况，不锈钢的需求表现与房屋新开工面积相关性较高。目前地产开工仍将保持此前偏强状态，可能开工还会维持几个月。但是土地出让从面积和金额来看都有转弱，后续地产开工端存在压力。

一、国内镍铁后续产能增加明显，挤压对电解镍需求

去年上半年受到内蒙江苏等地环保“回头看”影响，国内镍铁产量大幅度下降，不锈钢作为镍最大需求端出现缺口，同时受到国内电解镍进口关税调整影响，进口国内的电解镍数量大幅度减少抬高了镍价。这才是今年上半年镍价强势的关键因素。而新能源方面硫酸镍的高溢价带来的对镍豆的库存消耗更多的是在这个基础之上的锦上添花。