国内铁供应逐步增加 明年期镍需求端压力将会较大-第3页

但近期由于进口盈利空间打开，保税区库存大量流入国内造成俄镍过分宽裕，国内库存也有所增加，还需时日来消化。预计到明年一季度后，电解镍在不锈钢端的缺口将会被大幅度挤压。

四、不锈钢库存维持平稳，无近忧而有远虑

据“我要不锈钢”统计，2018年11月上旬无锡地区不锈钢样本库存量为239164吨，环比10月下旬增加9448吨，增幅4.11%。。数据显示增加并不大，但是分类别来看的话300系库存的增加速度明显较快，而其他产线增加速度并不快。远期会300系库存有较大压力出现。

青山系广青10月开始增产300系炼钢产能，目前增量在每月3万吨，之后可达每月6~8万吨，对应镍需求增加5000吨。对于4季度初供应增量还在爬坡未达到满产的情况会起到较大支撑作用。预计27家钢厂产量将增加到230万吨上下，同比增幅2.2%，环比增幅在6%

目前不锈钢钢厂利润位于盈亏平衡附近，对产量影响并不大。而目前库存压力不大情况下钢厂的年内生产节奏将继续维持。但随着不锈钢价格后期的回落以及市场成交不畅，钢厂明年的产能可能会有所限制。

五、供应增加逐步落实，明年需求端压力将会较大

从未来3到6个月的进程来看，供应端会是一个逐步落实新增产能的情况，预计国内国外的产能增加将超过1.4万金属吨，目前来看增产速度慢于预期；而需求端产能爬坡情况实际更快，有望需求端消耗5000吨，但后期并无新增产能计划。节奏来看，需求端增量速度快于供应端速度，所以近月会强于远月。后期不锈钢方向的用镍需求将不可避免得被挤压。

但需求端明年仍然可能有一个偏弱的情况，不锈钢的需求表现与房屋新开工面积相关性较高，故原生镍的需求与房屋新开工面积具有较高关联程度。从库存压力来看，年内地产开工仍将保持此前偏强状态。而且从70大中城市房价来看，房价环比上涨的热度还未彻底消退。历史上看，地产开工下滑可能由房价转负或开发商资金极度紧张能推断出来。目前两者还未明显，所以开工还会维持几个月。但是土地出让从面积和金额来看都有转弱，后续地产开工端存在压力。