随着兴兴等装置的重启 甲醇行情将会重新启动

核心观点

1.供应方面，考虑到国内气源增长相对缓慢以及储气设施的建设周期，即使今年天然气进口大幅增加，气荒问题短期内难以解决，我们预计11月底到12月初，西南地区也将有更多天然气制甲醇装置降负或者停车，产量供应将受到较大影响。

2.进口方面，考虑到船期以及进口利润，我们预计11月份进口甲醇约为65万吨，进口增量相对有限，相比10月份，港口累库速度将放缓。

3.需求方面，随着甲醇价格下跌以及烯烃价格的反弹，MTO的利润修复明显，其中华东MTO亏损大幅收窄，已经恢复到9月底的利润水平，随着兴兴等装置的重启和负荷的提升，甲醇的行情将会重新启动，未来需要密切关注MTO装置的运行情况。

4.操作策略：进入11月底以后，随着油价止跌企稳，以及下游MTO利润的逐渐修复，甲醇反弹有望，随着兴兴等装置的重启和负荷的提升，甲醇的行情将会重新启动，未来需要密切关天然气装置限产以及华东MTO装置的运行情况。跨品种套利方面，考虑到PP近期的偏弱走势，关注PP-3MA价差缩小机会。

5.风险因素：汇率风险对进口的影响，油价大跌等

详细内容

一、行情回顾

四季度以来，甲醇整体保持先扬后抑走势，10月初由于港口库存下降明显，叠加外盘装置停车增多等原因，甲醇价格大涨至年内高位。随后受原油连续大跌以及下游MTO亏损严重等因素影响，场内多空博弈较为激烈，期货价格一路震荡下探到2673的低位，现货市场也跟随期货盘面不断下挫。

二、基本面分析

1、原油止跌反弹，化工氛围好转

回顾2018年，原油整体保持先扬后抑走势，前三个季度，受欧佩克超额履行减产协议、美元汇率下跌以及美国宣称将对伊朗原油出口零容忍等因素刺激，市场认为其他地区原油产量增加也无法填补伊朗原油出口下降的空缺，原油期货拉涨至四年来最高价位，其中 WTI原油首次突破每桶76美元，布伦特原油首次突破每桶86美元。到了四季度，随着美国豁免包括中国在内的多个国家继续进口伊朗原油以及全球股票下跌引发需求担忧等因素的影响，原油价格连续多日下跌，并创下创史上最长连跌纪录。