随着兴兴等装置的重启 甲醇行情将会重新启动-第3页

3、进口增量有限 累库速度放缓

作为甲醇的主要进口国之一，2018年的甲醇进口增速放缓，上半年甲醇进口大约370万吨，相比去年同期减少20万吨左右，尤其是二季度份进口甲醇偏少，其中6月份仅仅进口46万吨，创造近两年来的最低值，主要是由于国外部分装置集中检修，导致国外流通货源减少。三季度以来，随着外盘检修结束，以及沿海的烯烃装置重启，甲醇的进口量逐渐回升，但是整体相比2017年仍明显偏低。目前，国外装置除了伊朗Marjan的165万吨装置7成负荷运行，新西兰Methanex的230万吨装置6成负荷运行外，其余整体运行平稳。考虑到船期以及进口利润，我们预计11月份进口甲醇约为65万吨，进口增量相对有限。

从库存来看，目前华东港口库存42.3万吨，华南港口库存12.33万吨，相比上个月小幅增加，主要由于价格持续下跌，下游接货一般。根据目前的船期，港口地区进口到港货物在21万吨左右，而11月下旬将有部分沿海保税货源转口至东南亚，整体来看，相比10月份，未来累库速度将放缓。

4、MTO利润修复明显，关注装置重启时间

新兴下游方面，烯烃外采甲醇接近1500万吨，其中华东MTO装置外采约800万吨，山东MTO/MTP装置外采约350万吨，可见沿海MTO装置对于甲醇的需求举足轻重。然而，9月底以后，由于欧洲地区烯烃需求偏弱，中东以及东南亚乙烯大规模转移到东北亚市场，导致区域内供需失衡，价格断崖式下跌，从将近1400美元的高位/吨一路下跌到920美元/吨上下。作为基础化工产品的乙烯与甲醇的下游产品之间联动密切，随着乙烯价格的暴跌，甲醇制烯烃利润大幅走弱，下游产品比较单一的企业更是持续亏损，部分装置开始降负甚至停车，其中浙江兴兴69万吨MTO装置10月率先停车，随后中原乙烯20万吨装置11月初停车，而山东联泓化工目前8成负荷运行，山东阳煤恒通目前6成负荷运行，宁波富德装置7成负荷运行等，对于甲醇的需求减少。近期，随着甲醇价格下跌以及烯烃价格的反弹，MTO的利润修复明显，其中华东MTO亏损大幅收窄，已经恢复到9月底的利润水平，我们认为随着兴兴等装置的重启和负荷的提升，甲醇的行情将会重新启动，未来需要密切关注MTO装置的运行情况。