未来几个月动力煤市场弱势格局已奠定-第3页

D 沿海电厂存煤再创年内新高

在煤价下跌行情中，电厂的采购策略一般以随用随买为主，尽可能降低库存水平，或者通过期货市场管理库存风险。当煤价趋势转变后，电厂的采购策略也会作出调整。2018年，沿海地区主要发电集团的煤炭库存量整体较前两年出现大幅提升，尤其是从夏季用煤高峰期以来，煤炭库存量几乎都维持在1500万吨以上的水平。这是电厂在应对煤价上涨行情时调整采购策略主动补库的必然结果，但也将为抑制煤价的过度上涨起到重要作用。

11月以来，沿海地区主要发电集团的煤炭库存量继续累增。截至11月9日，沿海地区主要发电集团合计煤炭库存量超过1700万吨，再度创出年内新高，也是2013年2月以来最高水平。以当前50万吨左右的日均耗煤量来计算，库存可用天数高达32天；假设以传统旺季80万吨的日均耗煤量来计算，库存可用天数也能够达到20天。

港口方面，在月初动力煤采购小幅放量之后，市场煤交投再度回归清淡，煤炭库存继续维持稳中有增的态势。产地供应向下游流转的过程顺畅，暂无运输受阻或货源紧张的问题。这样，下游电厂存煤能够确保继续维持在高位。

如此高的电厂存煤，短期来说，直接抑制了电厂补库需求，导致沿海动力煤市场交投清淡，价格维持低迷；中期来说，为电厂准备了较充足的缓冲垫，对接下来旺季里的动力煤价格走势起到压舱石的作用。

E 主力空头席位获利离场

综合上述供需基本面分析来看，未来几个月动力煤市场供应缺口倾向于收窄，价格弱势运行的概率较大，但过度宽松的格局也很难出现，这意味着动力煤下跌空间有限。近日大型煤企上调11月月度长协价的行为，支撑了中小煤企和贸易商的挺价心态，港口动力煤现货价格跌势放缓。

当前动力煤期货主力1901合约贴水现货，现货跌势放缓使得期货盘面也陷入弱势振荡走势，截至11月9日，北方港口5500大卡动力煤现货报价641元/吨，动力煤期货1901合约收盘价报627.4元/吨，期货较现货贴水13.6元/吨。

受此影响，上周动力煤1901合约上的主力空头席位大幅减仓。截至11月9日，动力煤期货1901合约前5名空头席位合计持仓量为30883手，较前一周减少5555手，前5名多头席位合计持仓量为30329手，较前一周减少917手，前5名席位合计净空持仓量由前一周的5192手降至554手。