“三部曲”诠释品种为王 “金苹果”褪色商品延续分化-第3页

今年有色金属板块是几大商品板块中走势最熊的。截至10月底，2018年所有有色金属价格均收跌，锌的跌幅近17%，“铜博士”的跌幅也近12%。据了解，这主要是在矿山产能恢复的背景下，经济增速放缓导致需求前景疲软所致。一方面，今年海外多个铜矿、锌矿陆续开工，国内有色金属TC/RC费用一路上涨，供给充沛的格局明显。另一方面，我国经济增速放缓，基建投资大幅减速，房地产投资需求见顶，汽车产销量在下半年遭遇“冰冻”，都使得有色金属的需求大幅下滑，从而导致有色金属价格持续低迷。

总之，对于今年商品市场来说，鲜明的趋势被独特的个性所取代，复杂经济形势和供需格局对不同品种的差异化影响得到充分体现。

“金苹果”褪色 商品延续分化

值得注意的是，近几个月，国内商品期货的分化出现收敛的迹象，尤其10月中旬以来多数品种都出现了一轮价格下行过程。

从Wind编制的商品大类指数走势上看，10月中旬至今，能源、化工和油脂油料指数均明显下行，累计跌幅接近10%；代表黑色系的煤焦钢矿指数下跌了将近5%；有色指数继续在一年多的低位运行，并从10月中旬以来下跌了超过3%；就连农副产品指数也下跌了超过4%，而苹果正是该指数的一项主要成分。

而宏观数据显示，9月份工业生产和效益进一步下滑，9月工业增加值同比增速降至5.8%，在合并处理1、2月份数据后，创出2009年3月以来的最低值；当月工业企业利润同比增长4.1%，较8月份增速下滑超过5个百分点。10月制造业PMI指数则创出2016年8月以来最低。

与此同时，地产、汽车、家电等中观领域的“金九银十”现象不再。9月全国商品房销售初现下滑，汽车整体销量不佳，家电内销延续8月份的双位数负增长。

随着经济下行压力的加重，需求的逻辑似乎正重新占据主导，尽管市场对通胀仍存在一定担忧，但因缺乏需求支撑且货币扩张放缓，不少人相信物价上涨只是暂时现象。基于此，看空大宗商品价格的气氛在增强。

中金公司最近做的市场调查显示，与两个多月前相比，市场对商品的偏好走弱，看好商品的投资者占比从18%回落至8%，商品几乎成了最不被看好的一类资产。