10.31今日最新铜价格行情走势：美元连续走强铜价承压回落

预期悲观铜价下跌，期限结构差异明显

铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰;但是因宏观面预期悲观，因此绝对铜价格预期偏空，不过由于基本面的细微差异，1811、1812合约对后续back结构有望维持。

走势分析：

30日，现货市场升贴水情况整体小幅好转，但是仍保持比较高的幅度，现货市场成交有所好转，一方面是现货贴水早盘较高，特别是1812合约引领的back结构较好，使得期现套利有利可图，中间商采购好转;另外，下游企业也逢低采购用于长单生产，现货市场成交有所起色。

沪铜合约结构方面，1811、1812合约相对后续合约的升水有所扩大，主要是11、12月相对后续的合约的细节基本面偏好，体现在现货供应的受到干扰。

30日，上期所仓单再度小幅增加，国内基本面相对国外市场偏弱格局不变，另外，进口盈亏方面，30日精炼铜现货进口亏损再度加大。

30日，LME库存再度下降近4000吨，总库存至14万吨下方，并且依然延续亚洲、欧洲和美洲三大库存同时下降，但由于美洲仓单转现货较多，因此压制了LME现货升水。目前，主要是印度冶炼产能依然未能恢复和智利冶炼产能的可能干扰。

废旧铜30日小幅下跌100元/吨，这低于精炼铜跌幅，预估今日废旧铜跌幅依然会小于精炼铜，精废价差或快速收窄。

消息面上，美国威胁可能进一步的祭出新的关税措施，另外，整体市场宏观面比较悲观。

综合情况来看，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰;但是因宏观面预期悲观，因此绝对铜价格预期偏空，不过由于基本面的细微差异，1811、1812合约对后续back结构有望维持。

昨日美国 9 月谘商会消费者信心指数 137.9，创 2000 年 9 月以来新高，叠加欧元区 3 季度 GDP 增速季环比初值 0.2%，创 2014 年以来最低增速，美元走强，最高突破 97 整数关口，铜价承压下跌。中美贸易担忧再次也拖累铜价，美国将福建晋华列入出口管制“实体清单”。特朗普警告若中美无法就贸易达成协议，还有巨额的新关税等待实施。铜市方面，昨日 LME 铜库存减少 3875 吨至 139250 吨，升水报 44.5美元/吨，1-9 月国家电网投资完成额 9.6%，尽管仍负增长，但降幅持续收窄。今日将公布中国 10 月官方制造业 PMI 数据，预计小幅走低。整体来看，美元持续高位，中美贸易关系均对铜价形成压制，若中国经济数据表现不及预期，或将加速铜价下跌。

铜观点：全国电网工程投资完成额同比下降 9.6% 沪铜弱势震荡

信息分析：

(1)上海期铜价格小幅下跌。主力 12 月合约，以 49700 元/吨收盘，下跌 200 元,跌幅为0.40%。上海与伦敦的内外比值为 8.07，全部合约成交 362908 手,持仓量增加 5468 手至498082 手。主力合约成交 177650 手,持仓量增加 1242 手至164092 手。SHFE期货仓单 56035吨较前日增加 1193 吨。

(2)上海电解铜现货市场延续了上周货物充沛的走势，由于进口湿法较多，导致好铜平水铜价格受拖累下调较快，但平水铜相对较好。

(3)9 月，SMM 全国废铜消费量为 17.98 万吨，其中进口废铜 9.28 万吨，占比约 52%，国产废铜占比约 48%;废铜流向冶炼端 9.1 万吨，占比约 51%，加工端占比约 49%。9 月废铜消费量环比增加 1.97 万吨，上涨 12 个百分点。

(4)9 月铜精矿进口量出炉，数据显示高达 193 万吨，同比增 30.9%，累计 1499.1 万吨，同比增 19.5%。单月进口量再度刷新历史高位，且不是季节性问题。其多归因于 TC 在 7 月份攀升到了 90 美元/吨，极大地激起了炼厂的买兴，且国内炼厂扩建多集中在下半年，也要为其后续生产备足原料。

(5)高盛方面预测，电解铜需求依旧呈现稳健的增长态势，随着新矿山的不断开发，产量也将较最初的预想大幅增加。2020~2022 年间，全球市场或将呈现小幅供应过剩的情况，随着供需平衡在这一时期实现，需要对现有的展望值进行必要的修正。而且从 2023 年开始，全球市场将开始陷入严重的供应不足。高盛预测，2018 年全球电解铜市场供应不足量为 12.6 万吨，2019 年为 1000 吨;从 2020 年开始，供应过剩量为 10.7 万吨，2021 年 18.2 万吨，2022年为 10.5 万吨。

逻辑：临近月底现货成交下滑贴水扩大，国内消费疲弱趋势明显，金九银十风光不再。据中电联数据显示，2018 年 1-9 月全国电网工程投资完成额 3373 亿元，同比下降 9.6%，但幅度收窄。库存回升所带来的压力依旧较为明显，沪铜弱势震荡。需求端的疲软表现继续拖累市场去库存的速度，加剧供应压力。

操作建议：观望

风险因素：美股下跌、美元反弹

美元连续走强，铜价承压回落

盘面走势，上一交易日沪铜主力1812合约跌70元/吨至49700元/吨，跌幅0.14%。夜盘跌1.49%至48960元/吨。隔夜LME铜跌1.66%至6025美元/吨。

消息面，欧元区三季度GDP季环比初值 0.2%，创2014年以来最低增速，预期 0.4%，前值 0.4%。欧元区三季度GDP同比初值 1.7%，预期 1.8%，前值 2.1%。路透评欧元区第三季度GDP数据：欧元区第三季度经济增速明显逊于预期，因欧元区第三大经济体意大利的危机迹象愈发明显，经济信心持续恶化。欧盟统计局并未在初步统计数据中公布各国的详细数据，但周二早些时候意大利公布的数据显示，在与欧盟就2019年预算案出现分歧后，意大利经济增长已陷入停滞。欧元区10月经济景气指数 109.8，连续10个月下滑，并创2017年5月份来新低;预期 110，前值 110.9。美国9月谘商会消费者信心指数 137.9，预期 135.9，创2000年9月以来新高，前值 138.4修正为 135.3。

前三季度，全国十种有色金属产量4027万吨，同比增长4.2%，增速同比提高0.1个百分点。其中，铜产量661万吨，增长11.2%，提高4.9个百分点。与上月相比，铜价格略有回落。9月份，上海期货交易所当月期货铜平均价格为48233元/吨，比上月下跌2.1%，同比下跌6.9%。

现货方面，10月30日上海电解铜现货对当月合约报贴水110元/吨~贴水50元/吨，平水铜成交价格49480元/吨~49570元/吨，升水铜成交价格49500元/吨~49600元/吨。沪期铜承压于日均线，铜价震荡偏弱运行，围绕49600元/吨一线震荡整理。早间期铜尚属于低位，市场收货情绪低，持货商报价贴水90~50元/吨一路扩大至贴水110~80元/吨，贴水扩大后吸引贸易商入市大量收货，成交才出现好转。第二节交易阶段，期铜低位回升，买盘涌入，报价转瞬上抬，且快速攀升，持货商大幅收窄贴水，市场询价积极，报价迅速上抬至平水铜贴水80~70元/吨，好铜贴水50元/吨附近，湿法铜自贴水210~200元/吨缩窄自贴水190~180元/吨，下游逢低补货。十一点后持货商上调意愿强烈报价至贴水60~30元/吨区间，但成交表现受抑，持货商单方面抬价情绪明显。当日成交以贸易商为主，逢低成交氛围较前一日有所改善。

行情研判，欧元区经济增速大幅放缓，意大利危机拖累经济增长，美元继续走强，铜价承压回落。国内方面，经济增速放缓，需求前景担忧拖累铜价。基本面方面，国内铜精矿进口量增加，精炼铜产量大增，废铜进口继续减少，同时国内库存回升，预计铜价短期震荡偏弱。

风险偏好下行，沪铜新空介入

1-9 月全国电网工程投资完成额同比下降 9.6%，国内消费疲弱趋势明显，继续拖累市场去库存的速度，加剧沪铜上方压力，宏观面，美元延续强势，美国可能对中国采取的新的贸易战令市场避险情绪升温，综合考虑，沪铜可介入新空。期权方面，建议买入 Gamma 最高的看跌期权。