基本面弱势之下 铜价难现大涨行情

本周，国际金融市场动荡令市场避险情绪高涨，“铜博士”承压。截至昨日收盘，沪铜期货主力合约报收49760元/吨，日内下跌0.72%。分析人士指出，当前国内铜市总体供应偏宽松，下游需求缺乏亮点，短期铜价或为追逐宏观面因素所主导，但基本面弱势之下，铜价难现大涨行情。

国际铜市基本面较为平静

智利铜矿商Antofagasta本周表示，调降全年铜产量目标区间的高端，因担心全球贸易争端将持续冲击市场。必和必拓(BHP Billiton)和力拓(Rio Tinto)等大型矿商此前也暗示今年铜产量将下降。而嘉能可（Glencore）首席执行官Ivan Glasenberg称，该公司预计未来三年将生产更多金属，预计铜产量增长25%、镍产量增长30%、钴产量增长13%。

需求方面，随着全球最大的汽车销售市场之一美国车市进入寒冬，以及欧元区主要国家主要经济数据延续下滑趋势，为铜市蒙上阴影。数据显示，欧元区10月制造业PMI初值52.1，不及市场预期，创26个月新低。德国10月制造业PMI初值52.3，创29个月新低。

总体上，在供应缩减的背景下，国际铜市并不是十分悲观。据ICSG数据，1-7月全球铜市供应短缺15.7万吨，7月短缺4.7万吨。

下游需求不足 铜价反弹乏力

国家统计局数据显示，9月中国精铜产量为76.4万吨，同比增加10.4%。中国1-9月精炼铜产量为660.7万吨，较上年同期增加11.2%。此外，海关总署本周公布的数据显示，中国9月废金属进口量降至年内最低水平，下降44.6%至36万吨。其中，9月废铜进口量骤降38.9%至20万吨。

信达期货分析师陈敏华认为，近期国内铜下游消费下降严重，企业开工订单显著下降。与此同时，精废价差拉开使得废铜开始涌入市场，不过受政策影响，实际增量不会太大。而国内精铜供应由于冶炼厂检修以及新增产能释放产能速度限制，月度产量环比出现下降。短期内，库存不会快速累积，但是需求偏弱已成主导。叠加近期海外股市波动较大，市场风险偏好下降，铜价继续反弹乏力。

建信期货表示，当前铜价主要矛盾依然是下游需求不足，持货商挺价意愿偏强，较为疲软的下游需求难以支持价格大幅反弹。上期所的铜库存上升明显，进口窗口已近一月持续处于关闭状态，贸易商买兴降低，处于观望态势，当前市场库存逐渐增加，供应回升带来的上行压力逐渐凸显出来。

“总体供应偏宽松，下游在消费旺季没有太多好的表现，铜价将追逐宏观面因素的变化，短期国内资本市场的乐观情绪可能会令铜价有一定支撑，但基本面没有亮点的情况下，铜价难以大幅上涨。”中财期货研究分析，但如果有深幅下跌的话，长期可以买入，建议关注45000元/吨-46000元/吨一线支撑力度。