10.24今日锌价格行情走势预测：库存仍处低位沪锌偏强震荡

现货方面，LME锌现货升水63美元/吨，前一交易日升水50.5美元/吨。根据SMM，上海0#锌主流成交22580-22920元/吨，0#普通对1811合约报升水180-200元/吨;广东0#锌主流成交于22350-22440元/吨，粤市较沪市由上周五的贴水140元/吨扩大至贴水180元/吨，较昨日扩大了40元/吨。下游采购逐渐恢复正常节奏，整体成交一般，成交货量较昨日基本持平。

库存方面，10月23日LME锌库存减少0.40 万吨至 16.34 万吨，注销仓单占比上升至 38.87 %。根据我的有色，10月22日锌锭库存16.01 万吨，较上周五增加0.76 万吨。镀锌库存 99.60 万吨，较上周增加 0.57 万吨。

观点：LME(0-3)扩大至63美元/吨的历史极值附近，注销仓单占比持续上升，或吸引海外隐性库存大量流入LME仓库，并施压锌价。当前进口窗口关闭，国内现货滞涨，现货升水收缩，近期国内市场供给已经出现宽松迹象。外围方面，美股暴跌对市场带来的恐慌情绪缓解，国内货币以及财政政策频出利好，短期看国内有色市场风险略有恢复。供应方面，以当前锌价以及锌矿TC算，冶炼企业利润高企，且10月以后检修减少叠加冶炼厂冬储需求，预计本月锌锭产量将有所恢复。中线看，随着锌矿的释放，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证。TC将维持上行趋势，锌冶炼利润恢复，冶炼厂开工难以长期维持低位，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，加之进口窗口打开预期仍存，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看沪锌仍存下行空间。

策略：谨慎看空，建议维持远月空头配置，紧密关注库存变动情况。套利：观望。

风险点：宏观风险，库存低位。

宏观方面，单次税改的动量不足，后续应该有进一步的减税措施，但问题是目前国家债务偏高，这是拆东墙补西墙的游戏，扩大税基在某些暴利行业增加税目是趋势，因而后续看一旦完成税基的扩建制造业减税还是有很大可能。沙特事件和意大利财政预算事件最终传到逻辑是美国和欧盟在利益领域的互掐，美国可能退一小步欧盟或要退一大步，美元上涨仍是大概率事件，外汇变动上看，人民币很可能会主动放弃 7 关卡，这将令内外价差上移，从这个角度上说推荐买沪抛伦赚价差。量价方面，目前很明显的是内外对冲盘的主战场已经转战伦敦，伦锌现在略高，不过多方可能继续借库存故事抬价，伦锌库存从 10 月 3 日的 203675吨已经下滑至 167450 吨，下滑幅度近 20%，要么是大贸易商在搞显性转隐性库存，要么是大对冲基金在左手换右手，最近数日的夜盘小心，拉涨概率大，昨日夜盘也出现一定的量能，但还不够。基本面方面，10 月交割日过后，锌现货升水迅速回落，三地社会库存偏高，加工费上涨令长线利空确定。综合看，锌市大概率受伦锌带动上升，仍维持日内右侧为主，后续伦锌很难判断，对冲基金在搞事，夜盘随时可能出现突然性拉升，隔日的盘小心为上。

锌观点：进口锌升水出货沪锌现货偏紧 沪锌震荡偏强

1、上海现货锌报价 0#锌 22550-22650 元/吨，较上一交易日上涨 140 元/吨，较沪锌 1811 合约升水 130 元/吨-升水 230 元/吨，1#锌 22490-22590 元/吨，较上一交易日上涨 140 元/吨，较沪锌 1811 合约升水 70 元/吨-升水 170 元/吨。白银锌锭 1811 合约升水 500 元/吨左右，双燕锌锭升水 450-500 元/吨左右。进口锌品牌方面，SMC 锌锭对 1811 合约升水 120-130 元/吨左右，西班牙锌锭对 1811 合约升水平水-升水 30 元/吨左右。

2、国统局中国 9 月锌产量为 45.6 万吨，较上年同期减少 10.1%;1-9 月锌产量同比减少 2.6%至 414.6 万吨。

3、 LME 锌总库存量为 163425 吨，较上交易日减少 4025 吨，降幅 2.4%。SHFE 锌金属期货仓单库存 21857 吨，较上交易日减少 2241 吨。

4、上海期锌主力 1812 合约震荡运行，开盘价 22075 元/吨，最高价 22140 元/吨，最低价21830 元/吨，收盘价 21890 元/吨，较上交易日结算价涨 25 元/吨，涨幅 0.11%。全天成交505404 手，持仓 182528 手，增仓 2666 手。

5、印度斯坦锌公司 9 月份当季利润下降 30%，至 1815 亿卢比，而上年同期为 2584 亿卢比。该公司还公布，由于锌产量减少，去年同期运营收入下降 10%，至 4777 亿卢比。第三季度息税折旧及摊销前利润(EBITDA)为 231.5 亿卢比，同比下降 24%。

6、个旧市政府于近日发布公告，要求个旧市大屯镇非入园企业于 10 月 31 日前进行自行拆除，并做好“两断三清两化”(即断水断电、人员清、设备清、垃圾清、固化、绿化)工作。未按时限拆除的非入园企业，由相关部门于 11 月 1 日起按照相关法律法规依法进行关停，并于 11 月 30 日前完成关停工作。根据了解，目前个旧大约 30 家选矿企业没有确认进入北部选矿示范工业园，占到全部选厂数量的 60%以上。

逻辑：云南个旧选厂关停将打压锌精矿供给，结合国统局中国 9 月锌产量为 45.6 万吨，较上年同期减少 10.1%;1-9 月锌产量同比减少 2.6%至 414.6 万吨，供给收缩库存下降，LME 锌总库存量为 163425 吨，较上交易日减少 4025 吨，降幅 2.4%。SHFE 锌金属期货仓单库存21857 吨，较上交易日减少 2241 吨，表明精锌供给压力仍大，利好锌价。虽然随着沪锌价格的上扬，冶炼厂加工综合费用已经达到 5000 元/吨以上，使得锌冶炼企业利润较前期有所改善，但企业实际增产数量还有待观瞻。外矿增量释放缓慢，进口矿加工费上调至 100-110 美元/干吨，国产锌精矿加工费上调至 4300-4700 元/金属吨。但保税区库存降至仅 3.5 万吨，虽然国内锌锭社会库存回升至 16 万吨，但整体库存依然处于低位。

操作建议：偏多操作

风险因素：美元指数大幅波动，保税区锌锭库存迅速流入国内

供应增加预期增强，沪锌前空轻仓持有

海外锌锭库存持续下降且注销仓单量维持高位，致LME 锌价上涨带动沪锌反弹。但四季度冶炼厂开工回升将增加锌锭供应，且下游消费整体开工率不及往年，预计四季度锌锭大概率累库，挤仓风险减弱。综合看，我们认为沪锌在供增需弱共振下，反弹空间有限，因此不建议追多，激进者沪锌空单可逢高加仓。