节日期间外围市场风起云涌,既有意大利赤字问题引发关注,又有美国副总统彭斯发表演讲向中国施压,令贸易摩擦再度升温。
其次,短期补库造成的现货紧张会逐步缓解。随着期货连续拉涨,外加现货升水高企,下游对拉涨后的价格接受程度一般,备库需求逐渐减少。9月末既是国庆前,又是季月末期,出于资金占用、仓储成本及风险控制等考虑,补库只是短期行为,即下游备库是对国庆生产需求的提前消化。国庆期间炼厂维持正常生产将贡献部分库存增量,增加市场供给。据历史数据,假期过后,现货升水将呈回落态势。
再次,从中期来看,TC持续上扬刺激冶炼厂提高产量。进口矿加工费已经从25美元/吨上调到80美元/吨,加工费上升验证境外矿增产预期。随着加工费TC上升,冶炼利润改善,冶炼产量将回升。
结论
综上所述,目前国内冶炼产出增长受限,叠加央行继续降准,政策加码使得基建板块反弹预期再起。但下游企业开工率难以恢复到以前的水平,远月合约价格因此会受到限制,近强远弱格局将持续。中期锌精矿供应增加前景令加工费预期看涨,冶炼利润改善又将刺激产出增加,盘面仍然面临一定的压力,后市需关注沪锌指数在压力位23200—24200元/吨的表现。
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