锌价有望再现交割月上涨行情 但中长线偏空预期不变

考虑到国内库存依然偏低，若国内炼厂因环保问题供应释放不给力，那么锌价有望再现交割月上涨行情，但中长线偏空预期不变。

8月中旬锌价短暂跌破20000元/吨关口后，直接开启反转行情，两月累计涨幅高达16%。国庆期间伦锌表现抢眼，维持振荡偏强走势。虽然锌市中长周期依然看空，但短期基本面出现明显改善。由于国内库存处于低位，冶炼厂因环保增量有限，叠加保税区库存跌无可跌，短期供应压力无法释放，不排除低库存下炒作一波交割月行情。然而，考虑到海外矿山复产的供应周期加速转变，未来由矿端传导至锌锭的累库趋势是必然，短期锌价将维持反弹行情，1811合约上方高度谨慎看到23000—23500元/吨。

或再现交割月行情

当前国内显性库存处于低位，节前上海有色网统计的三地社会库存仅12.13万吨，且国产可交割品牌货源较少。上期所锌库存仅3.38万吨，保税区库存已降至不足5万吨，总计约20万吨，属于历史较低水平。从国内供应情况来看，9月以来国内炼厂增量依然有限。除西部矿业计划检修外，豫光锌业、河池南方新增部分产线检修。此外，山西部分炼厂及呼伦贝尔驰宏等均未有完全恢复满产现象。虽然加工费及锌价上行促使炼厂扭亏为盈，生产积极性逐步恢复，但在环保咬定不放松的情况下，短期炼厂增产的可能性不大。与此同时，当前沪锌10月合约持仓仍在5万手左右，距离交割不足5个工作日，而上期所仓单低至5036吨，远远无法满足交割需求。从月间价差来看，1810与1811合约价差最高拉升至950元/吨的高位，也从侧面印证了交割月挤仓的可能。