9月21日沪铝：受宏观气氛转暖影响以及下游消费回暖 铝价震荡上行

现货方面，LME铝现货贴水35.00 美元/吨，前一交易日为贴水36. 50美元/吨。根据SMM，上海成交集中14530~14550元/吨，对当月贴水20~10元/吨，无锡成交集中中14530~14550元/吨，杭州成交集中14550~14570元/吨。下游企业中秋有色备货，供需双增情况下，供应增加幅度较需求幅度大，整体成交景气度一般。

库存方面， 9月20日LME铝锭库存减少 0.51 万吨至 103.53 万吨，9月17日，国内铝锭社会库存较周四减少1.6万吨至155.2万吨。

观点：受宏观气氛转暖影响以及下游消费回暖，铝价震荡上行。国内市场主导情绪仍是担忧采暖季限产比例限制或取消，电解铝限产产量或减少。根据生态环境部会签稿，京津冀及周边钢铁、有色、建材等行业不再规定采暖季限产比例，但各地仍需实施错峰生产，且有产能压减指标；由地方根据排放标准打分，进行差异化管控，达到一定超低排放标准或可不限产。而大多数高产能地区如山东的电解铝厂已达到超低排放标准，采暖季减产的力度或小于此前预期，叠加自备电厂整治方案或无法落地，国内铝价料短期维持弱势。氧化铝价上涨至3300高位，氧化铝占电解铝总成本的40%以上，叠加9月魏桥预焙阳极采购价格上涨220元/吨，国内市场成本端支撑仍在加强，铝价与成本倒挂，目前成本线在14800左右，预计铝的下跌空间亦有限。海外方面，海德鲁旗下Alunorte氧化铝厂与政府签署复产协议，虽未提及具体复产时间，但对海外铝供给风险有情绪上的缓解作用。

策略：中性，多头减仓观望。套利：轻仓参与买国外抛国内正套。

风险点：供给侧改革执行情况。