9.18今日PTA期货价格行情走势预测：供需转弱 PTA期价震荡回落为主

pta：现货大幅回落，期货01震荡探底

现货：9月17日pta现货在8590元/吨附近、较上一日大跌555元/吨，pta现货加工费高位快速回落至1500元/吨附近;日内主力供应商仍有采购现货行为、成交价格主要在9000元/吨左右，日内在8500元/吨附近偏上有几单成交、午后个别成交至8000元/吨附近，近期围绕现货取价样本产业机构出现明显博弈、日内现货价格高低差异巨大。9月17日原料PX大幅回落30美元/吨至1330美元/吨附近、与现货市场取价半月轮换时点有关，随着下游的下游的集中降负荷及大幅跌价、PX价格跟随下跌，供需面而言，PX四季度检修计划仍较多，四季度供需缺口明显收窄的时间较依赖于pta环节负荷的回落和PX新装置负荷提升进度。

供需：下游进一步降负荷减产，pta库存仍处低位回升阶段，近期库存或达到100万附近。其中供给端，9月17日pta行业开工预计维持82%附近;装置方面，逸盛宁波220万吨按计划于9月9日附近停车检修两周左右，华南一套125万吨装置检修有所推迟、计划9月中旬检修一周左右、具体尚需观察;后期关注华东150万吨pta装置的检修执行时间、目前计划9月下-10月检修半个月，另外福建60万吨装置计划9月下旬重启、该装置于6月中上旬停车、后期关注实际重启进度。需求方面，近日聚酯整体开工率在85.3%附近;装置变动情况，9月以来多套聚酯装置检修减产，近期新增约170万吨长丝及瓶片装置检修，另外还有其他部分聚酯厂降负荷，部分聚酯前期检修装置也延迟重启时间;聚酯产销水平近两周持续低迷，库存低位连续回升、回升速度较快。整体来看，近期聚酯产出回落的速度超出预期，整个行业对pta现货跌价风险预期强烈，聚酯厂在库存连续回升之后担忧情绪加重、集体采用降负荷来控制库存规避跌价风险，往下靠近终端的多个环节调研来看也多为谨慎收缩经营、限制库存以规避高价风险。接下来主要关注上游价格能否及时充分调整释放风险和下游利润恢复情况。

观点：上一日，TA主力01低位震荡、近月11继续走低，受下游集中减产及部分TA检修延后影响，TA库存维持低位回升状态，近期库存的累计修复使得目前现货偏紧局面已经显著缓解，且四季度供需潜在缺口也已显著收窄，年内供需对现货价格的向上驱动力量趋于结束。价格走势而言，我们对现货价格持谨慎看空观点;期货01贴水仍有1250元/吨附近，未来机会或在于基差修复行情，01短期中性、中期谨慎看多。操作上，大供应商需警惕后期PX检修较多与行业对原料过于旺盛的需求的不匹配造成的加工利润大幅收缩的风险，适当调整生产负荷或利于TA价格回落的力度和利润的维持;期货关注基差修复行情，01风险得到较大释放、或在7150-7350附近震荡筑底后回升。

策略：01短期中性、中期谨慎看多、建多参考7150-7350附近;跨期，关注11合约之外的正套机会为主;套保，下游企业可关注远期合约锁定加工价差利润的买保策略。

风险：宏观整体系统性风险;原油价格及汇率大幅偏离预期

供需转弱 pta期价震荡回落为主行情综述 ： 周一 TA1901 合约开于 7332 元/吨，收于 7332 元/吨， 下跌 48 元/吨，日内 下跌 幅度是0.65 %。持仓方面，日内持仓 减少 14.52 万手至 116.44 万手，成交量至 139.12 万手。

原油情况： 周一纽约商品期货交易所西得克萨斯轻油 2018 年 10 月期货结算价每桶 68.91 美元，比前一交易日下跌 0.08 美元，跌幅 0.1%;伦敦洲际交易所布伦特原油 2018 年 11 月期货结算价每桶 78.05 美元，比前一交易日下跌 0.04 美元，跌幅 0.1%;SC 主力 1812 跌 3 报 525.7 元/桶，夜盘跌 0.9 报 524.8 元/桶。

现货市场： 现货市场买盘以供应商及贸易商为主，供应商回购力度减弱。日内华东内贸 pta 现货参考一口价 9000 元/吨，递盘 8500 元/吨。现货日内成交听闻一万多吨，成交在 9300 元/吨自提、多单 9000 元/吨自提、8700 元/吨自提、8500 元/吨自提、8550 元/吨自提以及 8000 元/吨自提等。

操作策略：供给来看，当前 pta 开工在 78.58%，9 月中旬桐昆石化 150 万吨和珠海 BP125 万吨装置检修，本周 pta 供应将继续收紧。需求来看，聚酯负荷降至 85.61 %，近期下游聚酯工厂减产力度继续扩大。整体来看，聚酯工厂现货市场抛 pta 增多，供应商回购力度减弱，昨日 pta 现货价格下跌近 500 元/吨。pta 供需转弱，现货价格大跌，预计 pta 震荡回落为主。

观点：需求端偏空因素累积，pta 短期走势弱势震荡

(1)昨日，pta 现货价格有所松动，现货交割货源报盘 9000 元/吨附近，近期现货报盘在8700-9000 元/吨附近，远期货源报盘 8500-8700 元/吨附近。市场参考商谈价格在 8700-9000 元/吨。

(2)隆众数据显示，目前下游聚酯产销率约在 40%-50%附近。

(3)齐鲁石化年 7 万吨/年 PX 装置，9 月 11 日停车检修推迟到本周末重启。

逻辑：昨日 pta 价格窄幅震荡，主力合约继续收跌。随着 1809 合约的交割，现货偏紧对走势的提振力已有所减弱。加上，近期下游需求出现一些偏空表现，一是，聚酯产销率明显走弱，此前最高一度达到 200%，目前只有 40-50%;二是，聚酯开工出现回落，下游在行业利润被压缩的情况下，出现减产，而上周开始减产已波及长丝企业，聚酯开工较前期高点已回落 5 个百分点;三是，聚酯长丝品库存出现快速回升，其中 FDY 回升速度最快，上周回升 7 天至 13.5 天。下游的需求放缓，在 pta 高开工的情况下，pta 流通环节的库存也录得环比回升至 75.6 万吨的水平。因此，短期偏空因素的影响 pta 走势弱势震荡。但中长期看，pta 供需格局并未彻底转弱，维持基本平衡仍是趋势所在，加上成本端的支撑犹存，因此短期走势回落的空间或将有限。操作上，观望，同时关注后期基差修复带来的套利机会。

操作策略建议：多单谨慎持有，或离场观望

风险因素：上行风险：原油价格大幅下挫，形成连带的利空拖累，pta 涨势将受阻；下行风险：pta 供需格局呈现偏紧状态，产业链库存偏低，下游需求强势持续，pta 装置意外检修。原油价格延续上涨趋势，形成成本端偏多提振，pta 走势将受支撑，价格有上移可能。

抛压沉重，pta1901延续跌势

盘面上看，上一交易日pta主力合约1901低开2点后振荡反弹，日盘开盘快速下中失100点后维持小幅振荡，收盘7332，最高7420，最低7286，减仓14.5万手，量减35.5万手。夜盘低开2点后窄幅振荡，收7342，减仓1.7万手。

现货价格方面，9月17日齐鲁石化和天津石化的PX出厂价格11000元/吨，较上一日持平。9月14日FOX韩国PX价格是1346.00美元/吨，较上日下调7.00美元/吨。9月14日华东地区pta市场价(高端价)报9000元/吨，较上一日下调200元/吨。pta现货价格略降，聚酯市场略有降低但部体仍在高位，工厂库存均在低位。

消息面上，美国能源部长培瑞访问莫斯科期间表示，沙特阿拉伯、美国和俄罗斯未来18个月可以增加原油产量，弥补伊朗和其他地区供应的减少。

装置动态，9月14日pta工厂开工率78.58%，较上日持平，而聚酯开工率85.61%，较上日降低0.73%，江浙织机开工率68%，较上日持平。9月存在恒力220万吨2号装置检修计划;佳龙60万吨装置计划9月重启;扬子石化65万吨装置计划9月中旬重启;桐昆石化150万吨装置于9月停车检修，珠海BP125万吨pta装置计划9月检修;宁波逸盛220万吨pta装置计划9月中旬停车检修15天。10月计划检修装置有虹港石化140万吨、珠海BP110万吨。因此远期供应仍显偏紧，预计下周pta开工将稳定至81.6%附近，不排除存在意外检修停车的可能。

综合来看，进口PX价格再度快速上涨，人民币延续贬值，现货pta价格略有调低，聚酯开工虽连续小幅下调，但总体仍在高位。期货PTA1901上交易日冲高回落收平，连续两天收于7350支撑之下，盘面可见多头抛压沉重，行情继续看跌，操作上多单退出依托7400介入空单，向下目标7100，也可多近空远跨期套利。

随着下游聚酯的减负，pta现货价格开始走低，期货价格随行。目前主流供应商依然在采购现货顶价，而聚酯

工厂在抛货，后期随着供需逐步宽松，供应商收货难度加大，对价格支撑转弱。下游聚酯利润有所恢复，但恢

复力度稍弱，另临近双节来临，工厂恢复意愿可能要推迟到节后。成本端PX近日价格走高，供需持续偏紧，有

成本支撑。

驱动：向下倾斜

聚酯企业降负意愿强，采购意愿弱，轻微累库预期。

安全边际：

库存历史低位，期货深度贴水，利润高，下游利润不佳，进口盈利缩窄。

单边：做多，驱动不强;做空安全边际不足;

套利：1-5正套轻仓入场，200止损，止盈700，现货稳定后加仓

成本端PX价格高位震荡对TA支撑仍存，九月下旬仍有多套pta装置计划检修，整体供应偏紧格局不变，需求方面，聚酯工厂减产力度有所扩大拖累聚酯开工，下游产销数据疲软，聚酯库存大幅累积，TA短期或仍以偏弱调整为主，建议暂观望

pta短期延续震荡回调

近期下游产销持续低迷，聚酯减产力度加大，工厂原料刚需下滑，部分低价出售pta现货，检修难敌需求利空，供需基本面边际趋弱，产业链库存快速累积。预计pta短期延续震荡回调，但成本端坚挺对下行或有一定迟滞，关注需求恢复情况，建议空单持有。

隔夜油价震荡收跌，PX大幅下滑33美元，pta行业上逸盛宁波220万吨正在检修，不少装置9-10月存在检修预期，供给偏紧局面难改。原料回落下，pta加工费有所收窄，下游聚酯企业库存仍处于低位，产销平稳。pta短线有所调整，基差偏大背景下，期价下跌空间不大，不宜追空，观望为主。

国际油价小跌,受中美贸易摩擦升级令市场担忧石油需求。亚洲 PX 价格收跌至 1310-1330 美元/吨，按加工费 500 元折算 pta 完税成本约在 7491-7498 元/吨。国内 pta 现货价格稳中小跌，亚洲 PX 价格回落，聚酯价格偏弱运行;从成本端来看，上游原料价格支撑有所松动;装置方面，pta 厂家开工率下滑至 87%;聚酯厂家开工率下滑至 85%，加上聚酯市场产销清淡，刚需拿货为主，短期 pta 期面临下行压力。技术面上，pta 期价震荡收跌，下方跌破一度 7300 关口，继续下探考验 40 日均线支撑，上方受 10 日均线系统性打压，短期 pta 趋于震荡偏弱走势。操作上，在 7200-7700区间逢高空。