资产配置观念逐渐深入人心期货占据重要一席-第2页

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冠通期货作者：未知 2018-9-17 9:32:12

在生产力和技术落后的时代，人们的财富主要以劳动力和土地的形式存在，不仅投资资产少，而且没有什么投资渠道。然而，随着金融市场的发展，交易规模逐渐扩大，

幼年以及年轻的时候，父母、学校、社会通过各种资源，培养了我们的人力资本。在随后的工作中，我们利用人力资本获取职业的收入，不断形成储蓄。然而，储蓄只能为我们提供微薄的利息收入，金融资本则通过巧妙设计的机制，将储蓄转为能够源源不断创造价值的金融资本。终有一天，人力资本将衰退、枯竭，我们不得不依赖金融资本。源于此，资产配置的核心目标是让人意识到这个普遍规律，并通过资产的配置来安排规划好家庭生活，最终实现财富自由的最大化。

1952年，作为现代资产组合理论的发端，马科维茨（H.Markowitz）发表了那篇仅有14页的论文——《资产组合选择》；1959年，马科维茨又将其理论系统化，出版了《资产组合选择》（Portfolio Selection）一书，试图分析家庭和企业在不确定的条件下，如何支配金融资产，使财富得到最适当的投资，从而降低风险。他采用历史统计数据，用各类资产收益率的期望来衡量收益，以各类资产的收益率方差来评估资产波动风险，并参考各项资产之间的相关关系，优化选出最优的资产配置。通过组合多种相关性较低的资产，最大程度降低非系统性风险，标志着现代投资组合选择理论的诞生。

20世纪中期以来，从马科维茨到夏普再到米勒，从现代投资组合理论到有效市场理论再到资本资产定价理论，金融学家为这个充满不确定性的世界刻画出了一个又一个精美绝伦的投资组合模型，计算机技术的突飞猛进则为实现理论模型向商业模型的转变提供了可能。说到当前主流的资产配置思路，既有教科书式的Aesset—Only和Liability—Driven方法，也有世界知名的经验法则，如标准普尔家庭配置象限图、美林投资时钟、耶鲁基金模式、40/60法则和1/N法则等，更有受投资者喜爱的桥水基金的风险平价和全天候策略。

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