钢价近期将高位震荡 大幅下跌拖累铁矿可能性不大-第2页

从北方主要六港的库存数据，也能看出库存结构的明显好转。分品位库存占比中，主流中品粉矿（金步巴粉、麦克粉、PB粉等盘面标的品种）库存占比从7月初的29.9%，已经下降到了25.2%，特别是PB粉库存降幅最为明显，从7月初的1318万吨，下降到903万吨，金步巴粉、麦克粉等品种库存，也有不同程度下降。

二、短期需求缓慢回升，远期悲观预期或修正

1、高炉开工缓慢回升，港口铁矿成交明显活跃

7月下旬受唐山限产的冲击，高炉开工率大幅下行。尽管9月唐山难以大规模复产，但整体限产效果也在边际走弱，复产高炉逐步增多，高炉开工率近期在缓慢回升，8月至今，已经提升了1个百分点，铁矿需求在缓慢回升当中。需求结构方面，前期受环保影响，烧结矿入炉配比有所下降，近期也有所回升。

从港口铁矿成交量，也可以看出需求的回暖。7月港口现货日均成交量为84.51万吨，8月上升为91.7万吨，9月第一周，日均成交量达到119.23万吨，本周前三天成交量108.4万吨，可以看出，7月至今，港口现货成交活跃度在不断提升。2、限产政策转向，远期悲观预期或修正

近期2+26城市空气改善的目标，从征求意见稿的5%下降到了3%，同时今年采暖季对于钢铁行业的限产可能将取消具体比例，由地方政府根据实际情况制定限产比例，相比去年“一刀切”式的按比例限产，其实际影响会更小。虽然环保限产不会大幅放松，但政策的一阶拐点已经出现。

今年以来，从采暖季结束后的延长限产到徐州的停产，再到唐山的提前限产，环保限产一直是以超预期的形式出现，这种“超预期”不断压制铁矿远期需求预期，这种推动力随着《三年行动计划》公布后对京津冀及周边、汾渭平原、长三角的全面限产预期以及唐山的提前限产而达到高潮。但是，随着近期各项政策的微调，政策的超预期将落空，则对铁矿远期需求的悲观预期，也需要修正。