预计后市焦炭期价在回调之后或将回归强势-第3页

5、焦化开工率

据统计100家典型独立焦化企业样本数据显示，截至8月31日，产能100-200万吨的焦化企业开工率为76.38%，产能在200万吨以上的焦化企业开工率为74.53%，产能小于100万吨的焦企开工率74.10%，焦企开工率呈现下降，小型焦化厂和大型焦企开工率下降的幅度较大。按照地区来看，华北地区、华中地区以及西南地区呈现下降，其中华北地区降幅较大。今年以来，焦企一直处于环保限产中，开工率主要集中在75%-80%区间。近期由于蓝天保卫战环保限产再次加压，所以近期焦企开工率呈现明显下降。根据目前环保限产的力度来看，焦企开工率将会继续下降，但下降的空间有限。

6、期现基差情况

从统计数据显示，近年来焦炭的期限基差呈现的规律是一正一负，周期约为2个月。目前J1901合约期价与唐山一级冶金焦现货价格的基差为正值，且还在200以内运行，继续上涨的概率较大。所以焦炭期价上行的概率也是比较大的。

（二）下游市场及需求分析

1、高炉开工率

截止8月31日，全国钢厂高炉开工率为66.71%，较前上个月底下降0.69%。近几年钢厂高炉开工率一直处于下跌，且跌势非常明显。当前开工率处于偏低位置，再继续下跌的空间十分有限。

2、粗钢产量

2018年7月份，全国粗钢产量8124万吨，同比增长7.2%，增速同比回落3.1个百分点；1-7月，全国粗钢产量53285万吨，同比增长6.3%，增速同比提高1.2个百分点。今年的产量较往年都来得高，可见即使环保限产，但是粗钢产量依旧出现明显的增长，且钢厂的库存也是处于低位，所以说明终端需求也是比较高的，对焦炭的需求也是比较稳定的。

第三部分 投资策略

J1901合约于2330附近有支撑，焦炭期价或受支撑反弹。首先，焦炭库存持续低位；其次，蓝天保卫战环保检查拉开序幕，焦企正接受环保检查而开工率受影响；最后，下游需求良好，即使“以钢定焦”，焦炭依旧有稳定需求，因为粗钢产量较高。因此在供应相对紧张而需求稳定的背景下，操作策略可考虑回调后买入，把握好仓位注意风险控制。