供需矛盾改善 低库存依旧支撑镍价-第4页

目前镍矿供应充沛，港口库存继续积累。截止8/20，全国镍矿库存 1139 万湿吨，较 7 月末增加 109万湿吨，总量折合金属量9.5 万吨，较 7 月末增加 0.9 万吨。季节性上看，印尼斋月结束至菲律宾镍矿主产区进入雨季之前，国内港口一般都会经历长达数月的累库期，但因今年印尼禁矿政策放松矿山货源较充足，而国内镍铁企业需求疲弱，累库速度明显快于往年。

印尼矿业部数据显示自政府开放出口配额后，矿业部累计下发镍矿出口配额3227 万吨，截止2018/3/31 已累计出口 864 万吨镍矿。但印尼矿石出口政策多变，2018/8/16，印尼政府暂时收回三家企业的镍矿石出口许可，其中PT Surya Saga Utama 有 300 万吨配额、PT Modern Cahaya Makmur 有 30 万吨配额，PT Integra Mining Nusantara 有 100 万吨配额，此前这三家矿山出货量有限，因而对印尼整体的发货量并无太大的影响，需关注后续印尼政府是否将配额取消的范围扩大。

从矿石供应端来看，印尼进口矿石到货量大幅增加，自菲律宾进口的矿石货源也保持稳定增长，我国今年镍矿石整体供应较为充沛。季节性上看，印尼斋月结束至菲律宾镍矿主产区进入雨季之前，国内港口一般都会经历长达数月的累库期，但因今年印尼禁矿政策放松矿山货源较充足，而国内镍铁企业需求疲弱，累库速度明显快于往年。展望后期，由于今年印尼矿石货源的有效补充，我们预计四季度菲律宾雨季期间我国港口去库速度可能不如往年，但目前印尼矿业部已经取消了三家企业的镍矿石出口许可，需关注后续印尼政府是否将配额取消的范围扩大，同时今年7 月菲律宾总统宣称将停止所有采矿活动整顿环保，未来菲律宾镍矿供应恐持续减少。