供需矛盾改善 低库存依旧支撑镍价-第3页

截止 8/28，沪镍主力合约报 109400 元/吨，较上月下跌 3.19%，LME3 个月镍报收 13635 美元/吨，较上月下跌 3.06%。

主要影响因素分析

• 镍矿季节性累库关注印尼镍矿出口配额风险

本月镍矿港口价格走势平稳，主流菲律宾NI1.5%品味红土镍矿 FOB 报价 21.5 美元/湿吨(+0)。部分工厂已经进入雨季备货期，对高品位镍矿采购积极性较高，菲律宾NI1.8%品味红土镍矿 FOB 报价45 美元/湿吨(+0.5)，印尼 1.65%品味红土镍矿 FOB 报价 33.5 美元/湿吨(+1)。

镍矿进口方面，海关数据显示，6 月全国共进口镍矿砂及精矿 418.61 万吨，同比增长 11.88%，1-6月共进口1823.15 万吨，累计同比大幅增加 53.80%。菲律宾因矿产品位下降以及环保因素导致供应增量有限，1-6 月累计同比仅增加 5%左右，印尼自 2017 年 1 月将禁矿令改为出口配额制后开始恢复对我国的镍矿出口，1-6 月累计对我国出口 673.25 万吨，贡献了今年的绝大多数增量，但由于当地发展镍铁冶炼项目占用镍矿资源，预计未来印尼出口仍以平稳为主。镍矿需求端，6 月我国镍矿表观消费量 412.96万吨，同比增长11.77%，1-6 月共消费 2759.17 万吨，累计同比增加 10.87%。据我们了解，今年 5-6 月受环保检查影响，镍铁主产区山东、江苏和内蒙工厂开工率不同程度下滑，目前高镍铁生产企业利润丰厚，后续恢复生产并开始雨季备货，企业出于冶炼成本考虑，高品位镍矿价格将继续高位运行。国内镍矿供需矛盾的周期性很强，每年4-9 月进口矿石与镍生铁企业消费量的剪刀差逐步扩大，供应缺口收窄，9 月至来年 3 月，矿石供应下滑剪刀差相应扩大，但由于国内电解镍和镍矿是两个相对割裂的市场，电解镍价格走势与镍矿的供需相关性并不突出。