下半年地产若没有明显走弱 铝价逢低仍有安全边际较好的买点-第5页

因此总结来看，下半年8-12月国内电解铝月均供应可能会小于等于312万吨，环比最近3个月持平，但同比增速会上升到3.7%（上半年1-7月同比增速仅在-2.6%，下半年预计增速上升主要因去年同期基数较低）。而供需平衡的结果将取决于宏观，即需求端的走向。同样分情况看：

如果按照消费增速的预估高值，下半年月均消费量在320万吨左右，环比最近3个月的消费水平会有所下滑，但同比增速高达9.6%，将高于供应增速，绝对量上也会继续呈现供应边际上的短缺，月均短缺规模接近8万吨左右，表现在铝锭库存上是继续走低；

如果按照消费增速的预估低值，下半年月均消费量在304万吨左右，环比同样下滑，同比增速将在4.1%左右，亦会高于供应增速，但在绝对量上，供应边际上会转为过剩，月均过剩规模在8万吨左右，库存重新回升；

而在中位数情况下，下半年电解铝月均消费量在312万吨左右，环比同样下滑，同比增速将在6.8%左右,高于供应增速，绝对量上供需边际呈现大体平衡，库存走平。

4.结论：铝价短期仍有买点

基于定性的视角，当前宏观和铝产业链上的微观指标都显示短周期的需求未见拐点，而稍长周期的需求端借助房地产的定量预测显示，下半年8-12月铝需求增速相比上半年尚有提升空间，但供需平衡的结果将取决于宏观即需求端的走向。按照消费不同增速预估，下半年8-12月供需边际上将分别呈现月均8万吨的短缺、月均8万吨的过剩和大体平衡。

因此我们认为，如果下半年宏观尤其是房地产没有明显走弱的话，国内铝市场仍将维持供应边际上小幅短缺的格局，铝价逢低仍有安全边际较好的买点；但一旦这轮短周期的反弹结束，价格亦将随之转势。