8.14白糖：需求支撑 白糖继续震荡

重要数据：2018年8月13日，白糖1809合约收盘价4880元/吨，较前一日上涨0.47%。白糖1901合约收盘价5153元/吨，较前一日上涨0.45%。当日1901白糖与1809合约价差为273元/吨，较前一日上涨0元/吨。现货方面，2018年8月13日国内主产区白砂糖柳州均报价5305元/吨，较前一日上涨0元/吨，南宁均报价5270元/吨，较前一日上涨0元/吨，昆明均报价5185元/吨，较前一日上涨10元/吨，绵白糖乌鲁木齐均报价5600元/吨，较前一日上涨0元/吨，主销区武汉白砂糖均报价5680元/吨，较前一日上涨0元/吨，主要进口区日照白砂糖均报价5450元/吨，较前一日上涨0元/吨。

国际市场方面，ICE美糖11号主力合约2018年8月13日收盘价为10.28美分/磅，较前一交易日下跌0.29美分/磅。2018年8月10日巴西糖进口价估算指数为2989元/吨，较前一日下跌52元/吨，泰国糖进口价估算指数为2886元/吨。2018年8年10日OPEC原油价格70.60美元/桶，较前一日下跌1.43美元/桶。 

2018年8月13日，SR901C5100收盘价为199.5元，较前一日上涨0.5元，隐含波动率为12.29%，SR901P5100收盘价为155.0元，较前一日下跌11.5元，隐含波动率为19.14%。

2018年8月13日，郑交所白砂糖仓单数量为35165张，较前一日减少1133张，有效预报的数量为510张，仓单和有效预报总数量为35,675.00 张，较前一日减少1633张。

近日中国农业农村部发布8月份中国食糖供需平衡表，较上月调增2017/18榨季出口量4万吨，维持产量1031万吨、进口量320万吨、消费量1500万吨不变，下调国内食糖价格区间至5600-5800元/吨，2018/19榨季预测值未调增减，预计糖料收获面积1517千公顷，食糖产量1068万吨，进口量320万吨，消费量1520万吨，出口量15万吨。

近日印度农业部发布作物播种面积进度报告，截至10月8日，印度本年度甘蔗种植506万公顷，较上周种植面积提高0.1万公顷，去年同期为498.6万公顷，相比去年增加7.4万公顷，较前五年同期平均水平提高42.4万公顷。

近日美国农业部发布8月供需平衡报告，与7月报告相比，对2018/19年度美国食糖期初库存调减0.8万吨，产量调增31.2万吨，其中甜菜糖调增7.1万吨，甘蔗糖调增24.1万吨，消费调减15.0万吨。

策略：7月产销数据落地，广西销糖量较预期偏好，盘面随之震荡走高，临近2017/18榨季末，需求有一定支撑作用，预计短期内偏中性，盘面或维持震荡，鉴于目前波动率已处于高位，可考虑以平值期权入场构建做空波动率组合。从长期看来，多家机构预计18/19榨季全球生产量仍将大于消费量，预计下年度全球糖市延续熊市格局，其中USDA 5月预测中国18/19榨季产量1080万吨，较17/18榨季增加55万吨，消费维持本榨季水平1570万吨，进口400万吨，考虑到国际食糖特殊渠道的流入，预计18/19期末库存保持相当规模，我们继续看空郑糖基本面，投资者应保持空头思维，长期持有空单。

风险点：需求减弱风险、抛储风险、汇率变动风险。