郑棉区间振荡为主

春节后受美棉下跌拖累，郑棉下破15000点重要关口，随后快速收复。3月USDA报告上调全球棉花产量和期末库存，利空棉价；国内低储备库存和产需缺口依旧，对郑棉提供一定支撑；2月全国植棉意向调查结果表明，全国植棉面积同比下降，进一步提振郑棉价格；2月出口数据环比“腰斩”拖累郑棉，暂时阻止其大幅上攻。近期，郑棉将以区间振荡为主。

3月USDA报告利空棉价

3月USDA报告显示，2018/2019年度，全球棉花产量和期末库存小幅调增，进口量小幅调减。巴西植棉面积扩大，产量调增35万包。巴基斯坦新棉上市量高于预期，产量增加20万包。澳大利亚受天气影响产量调减10万包。全球棉花贸易量调减14万包，巴西和印度尼西亚进口量调减，中国、土耳其和巴基斯坦出口量调增，越南和孟加拉国出口量调减。巴西、贝宁和印度出口调增，土耳其和布基纳法索出口调减。全球期末库存环比调增59万包至7610万包，同比减少510万包。

全国植棉意向持续下降

2018年2月，中国棉花协会棉农分会对全国12个省和新疆自治区共2679个定点农户进行第二次2019年植棉意向调查。结果显示：全国植棉意向面积为4727.19万亩，同比下降3.58%，降幅较上期扩大0.91个百分点。其中，新疆棉农种植意向同比下降2.99%，降幅较上期扩大0.85个百分点；黄河流域同比下降4.76%，降幅较上期缩小0.06个百分点；长江流域同比下降5.76%，降幅较上期扩大2.20个百分点。目前春耕尚未开始，由于资金缺乏、政策不明等因素影响，棉农植棉意向有所下降。

新疆植棉意向下降的主要原因在于：一是自治区2018年补贴金额尚未公布，棉农最终受益不能确认，缺乏资金采购种子、化肥、农药等农资；二是兵团农场改革后，规模种植需要流转土地，棉花种植成本将有所增加；三是2019年是新疆棉花目标价格的最后一年，农户对后期政策变化不明确，植棉信心不足。

2月纺织品服装出口环比“腰斩”

中国海关总署最新统计数据显示，2019年2月，我国纺织品服装出口额为130.76亿美元，环比下降47.83%，同比下降35.72%。其中，纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为59.59亿美元，同比下降33.17%；服装(包括服装及衣着附件)出口额为71.16亿美元，同比下降37.71%。2019年1—2月，我国纺织品服装累计出口额为381.55亿美元，同比下降12.18%。其中，纺织品累计出口额为173.8亿美元，同比下降8.05%；服装累计出口额为207.75亿美元，同比下降15.37%。以人民币计价，2019年1—2月我国纺织品服装累计出口2624.7亿元，同比下降7.15%。

1月纺织品服装出口额曾创去年9月以来新高，而2月出口额却惨遭腰斩，创2017年2月以来新低，如此大起大落，我们认为主要原因在于春节“错月”效应影响，同时企业为规避中美加征关税风险一度有“抢出口”的动力，因此前2个月的数据并不能反映真实出口情况。从趋势角度来看，全球贸易都在放缓，我国纺织品服装出口将持续承压。

总之，供给端依然偏紧。从下游需求看，纺织企业即将进入传统加工旺季，工厂棉花补库意愿逐步加强。从技术面来看，郑棉价格上有压力下有支撑，将在15100—15500元/吨区间振荡运行。