8.7今日棉花价格行情走势：宏观不确定性增强郑棉短期或震荡运行

美棉优良率下降，郑棉震荡走高

中国宣布对美600亿美元商品加征关税清单，引发贸易紧张局势升级。短期内，中美贸易战增加商品市场不确定性，增大棉花价格波动性，投资者应注意防范风险。18/19年度，主流机构预计棉花供需处于偏紧状态，8月ICAC再次上调全球消费，下调全球产量，预计全球供需缺口拉大，期末库存进一步降低。美国棉花主产区干旱等恶劣天气持续，最新一期作物生长报告显示棉花优良率仅为40%，较前一周下降3%，较去年同期大幅下降17%，引发投资者对于美国棉花质量和数量的担忧，减产预期强烈，全球供需状况或进一步恶化。长期来看，投资者可继续保持多头思维。

风险点：贸易战风险、汇率风险、主产国干旱天气风险、替代品价格风险、国家政策风险

信息分析：

(1)棉花现货价格指数 走高。 。8月6日，中国棉花价格指数3128B为16232(+3)元/吨;CotlookA 指数为 98.70(+0.50)，折人民币 16385 元/吨。

(2)郑棉注册仓单 流入 ，有效预报 明显增加。8 月 6 日，郑棉注册仓单9788(+6)，有效预报 2634(+107)。

(3)储备棉轮出成交 理性 。中国棉花信息网消息，8 月 6 日，储备棉轮出成交 45.21%。平均成交价格 15066 (+210)元/吨;折 3128 价格 16565 (+269)元/吨。

(4) 印度国内棉价保持坚挺。瑞嘉国际信息显示，印度国内 S-6 报价 48300卢比/candy，折 89.92 美分/磅。

逻辑：国内方面，储备棉成交理性，流通库存处于历史同期偏高水平，仓单+有效预报处于持续流入。国际方面，美棉优良率差于上年同期，结铃率高于上年同期;印度提高新年度 MSP，其国内棉价保持坚挺。综合分析，印度提高最低支持价格，抬高全球棉价底部;短期内，贸易战前景不明朗，储备棉延长投放期增加棉花供应，郑棉或阶段性承压。

操作建议：观望

风险因素 ：中美贸易战

巨量仓单限制上涨空间，郑棉延续组合思路

综合看，供给端看，国储棉本年度抛储将延至 9 月底，配合进口配额增发，南疆因天气造成的小幅减产缺口或将得以弥补，预计下半年整体现货资源供应将维持充裕，且随近期疆棉轮出资源缩减，成交率有所放缓。近两月属棉花生长的关键时期，重点关注后续新疆的天气状况;下游需求看，白宫上周公布将对中国价值 2000 亿美元产品征收的关税提高至 25%，中美贸易摩擦升级预期加强使得外需形势不容乐观，重点关注本月底政策的具体落实情况。下游棉纱及坯布现货价格维持坚挺，而因 PTA 价格的持续上涨导致涤短价格出现明显的上升，但粘短价格则依旧保持平稳，替代品对棉花价格的指引有限，加之环保限产印染行业对于坯布需求的不断减弱，内需整体转淡将对社会库存去库形成一定压力，具体细看 7 月库存数据变化;国际方面，隔夜 ICE 期棉受美棉受出口签约预期及天气等利多因素支撑整体盘面止跌反弹。美国德州西南部高温干旱天气仍未消退，虽有利于后期采收，但部分地区或将面临减产。而美元未来预期仍相对偏强，棉价上方 90 美分整数关口压力仍存;印度马邦部分棉区上周再遭棉红铃虫侵袭，具体严重程度或于 2 周后得出评估。昨日郑棉午后有所反弹，夜间冲高回落态势，9-1 价差进一步扩大使得仓单后移的动力加强，目前仓单+预报总量已近 50 万吨，整体压力未有明显改善，主力合约承压将随 9 月交割临近而愈发显著，建议郑棉稳健者买 CF809-卖 CF901 组合继续入场，激进者考虑未来潜在利多因素亦可继续持有卖 CF901-买CF905 反套组合。

操作具体建议：买 CF809-卖 CF901，策略类型为正套组合继续入场，持仓比例为 10%;持有卖 CF901-买CF905，策略类型为反套组合，持仓比例为 5%。

空头回补美棉小涨 郑棉大幅上扬

能源和谷物市场走升带动，月度供需报告公布前空头回补。12月合约上涨0.28美分，涨幅为0.36%。美棉周度生长报告显示，至8月5日当周，美棉优良率为40%，较前周下降3%，较去年同期大幅下滑17%。美棉预计偏强运行。夜盘郑棉大幅上涨，远月1905合约增仓显著。今日关注现货能否跟涨。操作上建议短线交易为主。

洲际交易所(ICE)期棉周一上扬，因在美国农业都(USDA)本周稍后公布月度供需报告前的空头回补，以及能源和谷物市场走强带来的提振。交投活跃的次月12月期棉合约收涨0.28美分报每磅88.4美分。昨日国内郑棉主力1901合约低开低走，盘中窄幅波动，临近尾盘拉升明显，最终涨195元/吨再次站上万七关口，持仓量变化不大。隔夜盘面开盘冲高，盘中走出倒U后震荡回升，最终收涨340元/吨，延续日盘尾盘升势，小幅增仓放量。

美国得州干旱和中美贸易摩擦双向影响郑棉走势，预计近期呈偏强震荡走势。下游纱线和坯布开工率持续下滑，库存呈略增状态;价格方面，坯布稳定略跌，纱线价格止跌回升，有回暖迹象。国内储备棉抛储利好下游纺企，预计大规模补库动作将有做推后。上周五商务部宣布对美部分商品加征关税清单，其中包含部分进口自美国的纺织服装商品，对国内中性偏多。现阶段，国内棉花供需面逐渐好转，中美贸易摩擦或将进一步升级，郑棉难有趋势性行情，预计近期将呈偏强震荡走势。风险：中美贸易摩擦加剧

洲际交易所(ICE)期棉小幅上扬，因在美国农业都(USDA)本周稍后公布月度供需报告前的空头回补，以及能源和谷物市场走强带来的提振。棉花现货 3128B 价格指数处于微幅上调的走势。库存方面：截止 2018 年 6 月底棉花商业库存为 225.74 万吨，环比上个月下跌了 31.99 万吨或 11.13%，但仍高于近四年商业同期均值，预计棉花商业库存仍处于季节性的下滑趋势。中下游方面：周纱线开机率下滑 0.6%至64.5%，坯布开机率小幅下降 0.5%至 59.1%。由于下游纺织需求仍处于传统淡季，叠加印染厂受到环保加严等影响，导致纱线、坯布等需求将延续疲软。替代品涤纶短纤产销表现有所转好的预期，对棉价产生一定的支撑。前五郑棉主力空头持仓仍占优势，但是近期多空投席位增仓较为明显，预计市场波动率将加剧。综上所述，鉴于下游纺织需求疲软以及环保加严的影响，使得后期棉花库存消耗有所减缓，叠加中美双方加征关税实施在即，预计将限制郑棉上涨幅度。操作上，短期建议郑棉1901 合约区间高抛低吸为主。棉纱受环保的影响，短期建议棉纱期货 1810 观望为宜。

行情回顾：上周 ICE 棉花期价上行受阻回落，主力合约 1812 期价最高冲至 89.98 美分/磅，最终以 87.96 美分/磅报收，下跌 0.35 美分/磅。郑棉上周小幅上涨，1901 合约最高至 17320元/吨附近波动，最终以 16940 元/吨报收，上涨205 元/吨。

CFTC 持仓报告：截止 7 月 31 日当周，总持仓 268551 手，增加 8356 手;其中基金多头持仓120949 手，增加 9814 手;基金空头持仓 10571手，减少 2256 手;净持仓为净多 110378 手，净多持仓较上周大幅增加 12110 手。

现货报价：中国棉花价格指数 3128B 截止 8月 3 日报 16229 元/吨，较上周上涨 30 元/吨。

观点：国际市场方面，中美贸易争端再度升级，8 月 2 日美国宣布拟对 2000 亿中国进口商品关税由 10%升至 25%，而中方在 8 月 3 日公布对美国 5207 个税目商品加征关税，其中对美国棉纱征收 25%，之前关税税率为 5%。受此影响，市场资金风险情绪提升，内外期价纷纷下调。基本面上，USDA 美棉出口销售数据良好，美棉生长

优良率上升 4 点百分点至 43%，CFTC 美棉基金净多持仓大幅增加。国内方面，储备棉竞拍延期至9 月 31 日，此举意在缓解现货企业用棉需求，中短期市场供给宽松，对短期价格影响偏空。本周轮出成交率有所回落至 50%上下，截止 8 月 3 日当周累计成交 181.81 万吨。期货方面，期价保持振荡态势，多空双方对行情持谨慎态度，中美贸易争端的影响方面，加征棉纺产品进口关税对国内行情构成一定利多，但同时风险厌恶情绪导致资金离场带来利空影响。操作上，短线以观望为宜，中长线多单背靠短期均线操作，一旦向下破位，止损离场。