供需没有根本性改变前 铝价将围绕着成本附近偏强波动-第2页

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愈加严厉的环保政策使铝价底部中心上移

我们在开篇就阐述了我们的逻辑，在供应过剩的行业，商品价格在大部分时间将围绕生产成本波动，在外部环境逐步好转的情况下，电解铝成本的抬升必然会使得铝价重心的上移。而本次成本上移的主因就是山西地区受环保影响使得铝土矿供应出现结构性短缺，进而抬升矿石价格，而由于铝土矿并不直接对标电解铝价格，从而使得同期电解铝价格反映并不灵敏，这也就让氧化铝企业的生存更为艰难，中铝山西、香江万基、开曼、兴安化工、国电投山西等氧化铝企业超过200万吨产能开始进行弹性生产也就不足为奇了。以7月氧化铝和电解铝开工产能来核算，氧化铝市场处于小幅短缺的格局，受此影响，氧化铝价格迅速回升重新回到3000元/吨一线，单月涨幅达300元/吨，且仍有一定向上空间。

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行业基本面好于预期

基本面好于预期主要集中在两个方面：

一是新增产能的幅度小于市场预期，另一点是中美贸易战后需求的表现好于预期。

首先在产能新增方面，以现在的行业平均完全成本来看今年的铝价并没有给冶炼厂带来很多的收益，同时环保因素使得成本增加明显，所以冶炼厂投放产能的兴趣并不大。统计局数据显示2018年上半年国内共生产电解铝1647万吨，同比下滑2.2%。按铝价走势来看今年大量产能投入的可能性相对较小。

其次是之前中美贸易战爆发，市场普遍预期会对铝材的出口产生较大的影响，但以现在的情况来看，贸易战不仅没有使铝材的出口受到遏制，同时由于人民币兑美元的大幅贬值使得铝材出口量有了较大幅度的上升，很好地贴补了表现平平的国内需求。

新增受限叠加出口表现出色的结果就是：在消费淡季电解铝仍保持之前去库存的节奏，库存的下降也为铝价上涨提供了基本面依据。