根据6月份美农报告显示,全球2018/2019年度棉花产量预估较上一年度同比下降236万包,而消费量预估同比增加458万包,最终,期末库存预估同比下降519万包。
根据最新美农报告显示,2018/2019年度,我国棉花产量预估下降22万吨至578万吨,消费量上升33万吨至903万吨。年度内产需缺口较上一年度增加54万吨至325万吨,为2011/201年度以来最大缺口。
2、储备库存量降至安全线附近
本轮储备棉轮出以来,成交波动较大。轮出第一周较为活跃,随后的近一半月中成交清淡,成交率最低回落至40%下方。进入5月份以来,我国棉花主要种植区域—新疆开始遭受到灾害性天气,引发市场对新年度棉花产量的担忧。期货价格疯狂上涨的同时,带动现货价格跟涨以及储备棉抛储成交活跃。5月份第二周,储备棉抛储成交率明显回升,5月下旬持续100%成交,地产棉和新疆棉加价幅度也随之走高,最高加价分别高达1441元/吨和2018元/吨。6月初,随着国内有关政策的接连出台以及中美贸易摩擦的加剧,储备棉抛储成交率再次走跌,在6月21日创下抛储以来最低28.46%的成交率。因国内外棉花现货价格指数走跌,近两周储备棉抛储底价大幅下调,储备棉成交率有所回温。
截至7月2日,储备棉累计计划出库234万吨,累计出库成交141.7万吨,成交率为61%。按照储备棉轮出8月底结束、剩余工作日40%—60%的成交率计算,在储备棉轮出结束时,本轮储备棉共计轮出194—221万吨棉花。那么,本轮储备棉轮出结束后,国储库存量约为299—326万吨。
如果国内棉花进口量继续维持2017年116万吨不变,在国内产需缺口巨大、国储库存量触及“安全线”的情况下,其对国内棉花价格的调节作用将大大降低。库存压力将转换成棉价上涨的动力。
五、进口增发
如上文所述,市场预期本轮储备棉轮出结束后,国储库存量触及300万吨的“安全线”,在国内存在巨大产需缺口的情况下,后市看涨预期强烈。在国储库存量降至“安全线”附近时,国内供给不能快速、有效地补充,棉价极易拉涨。
我们认为,这也是5月中旬,资金借助新疆天气疯狂做多棉花的逻辑所在。从当时基本面出发,国内棉花价格将迎来牛市。但由于棉价上涨过快过高,国内相关政策接连出台,其中,尤属增发80万吨配额对市场的影响力度最大。
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