股指反弹或难持续 建议谨慎操作为宜

上周五的时候，股市出现了极为难得的场景——大盘领涨，究其原因头号功臣当属银行股。不过，我们依然认为，市场仍旧未能摆脱存量资金博弈局面，金融股反弹更多源自消息面刺激，昙花一现的概率较大。从逻辑上来看，当前国内外利空因素尚未从根本上消除，诸如美元加息、外部贸易战方兴未艾、国内房价居高不下、油价屡创新高等均对股市形成较强的压制。上证指数在周线图上连续三周运行于2750—2850的狭窄区间，成交量也未明显放大。因此，我们认为，股指反弹或难持续，建议谨慎操作为宜。

人民币走弱对股市偏空

从国际环境来看，美元指数反弹是本轮人民币汇率走弱的重要原因。7月20日，在岸人民币兑美元一度跌破6.81关口，离岸人民币兑美元亦跌破6.83关口，双双创出近期新低。人民币贬值对股市影响偏空，因为如果出现人民币持续贬值的现象，那么就有可能出现资本外流，继而影响股市的资金来源。尤其在资本市场对外资逐步放开的情况下，影响更大。我们分析，促使人民币贬值、美元升值的因素有很多。其中，在中美贸易摩擦激化的情况下，我国经济下行压力进一步加大是人民币贬值的内因。而随着美国不断加息，美国与中国的利率差缩小也导致人民币贬值。中国长期利率低于3.5%，与2017年秋季相比下降0.5个百分点左右，美国长期利率为2.85%—2.90%，利率差缩小到了0.6个百分点。

我们来回顾一下中美贸易争端过程。7月6日，美国对340亿美元中国输美产品加征25%关税，中国通过对同样数量的美国进口产品征收关税进行反击；7月11日，美方又公布拟对2000亿美元中国输美产品加征10%关税清单；7月20日，美国宣布拟对进口自中国的5000亿美元商品征收关税。我们分析，这不是一场正常的贸易冲突，美国总统的目标不仅难以与任何正常的经贸关系共存，而且他所选择的实现这些目标的手段也是反复无常和矛盾的。我们认为，由于贸易战前景仍不确定性，股市难言趋势性上涨。