股指反弹或难持续 建议谨慎操作为宜-第2页

融资收紧带来明显变化

目前我国正处于金融去杠杆的进程中，但是去杠杆会带来阵痛，带来融资环境的收紧，从而可能使一些潜在风险显性化。民营企业、中小企业的“融资难、融资贵”问题再现，表现在股市上，质押所持上市公司股份融资是股东获取资金的常用方式。对于股权质押，多数金融机构按其股票市值的3折至6折进行贷款，并且设置预警线、平仓线等。当股价跌至预警线时，质押方会要求上市公司股东进行“补仓”，若股价继续下跌，低于平仓价，且股东无法按时进行“补仓”，质押方有权选择抛售股票套现。若质押比例过高，一旦出现“爆仓”，不仅会引发股价持续暴跌，并且会导致金融机构大幅抛售股票，公司控股权易主。对于股权质押的高风险，监管层也早有对策。在3月12日实施的股权质押新规中即要求单只A股股票市场整体质押比例不超过50%。现实中，部分股东缺乏风险防范意识，在对自身资金实力评估不足的情况下，高比例质押股份融资，质押比例甚至达到了100%。在股东资金链紧张的状况下，股价下跌往往成了压死“高杠杆”的最后一根稻草，导致被强制平仓，对二级市场股价产生较大冲击。此外，现在市场中又出现了另外一个隐患就是信托持仓，不得不说这是一个市场的毒瘤，因为很多高质押股背后就是通过信托做夹层，等于杠杆里面套杠杆，在去杠杆的背景下，很多股票都应声下跌。

我们认为，市场不缺货币，而是缺信用，实体资金链紧张带来风险。民营企业、中小企业对于经济发展具有举足轻重的作用，但当前形势需要观察。数据显示，我国金融机构存款余额增速下降到10%以内，2018年6月存款余额增长仅为8.4%，存款增长乏力。加之银行放贷存在对民营企业的歧视，双重挤压导致民营企业很难获得银行贷款。数据显示，截至2018年7月20日，共发生30起信用债违约事件，涉及违约主体18家，总违约债券余额为297.27亿元。相比2017年全年信用债违约金额约371亿元，今年1—7月的总违约债券余额已经超过去年全年的80%。业内称，今年信托和信用债到期预测超过10万亿元。