锌市中期供需转弱压制价格宽幅震荡运行-第6页

另一家国际研究机构——国际铅锌研究小组（ILZSG）日前也发布的季度报告，显示2018年全球精炼锌市场正转向过剩。根据ILZSG最新数据显示，全球精锌市在2018年第一季度出现2.5万吨的过剩，同期报告的库存总量上升了11.8万吨，一季度全球锌矿产量同比上涨1.7%，其中澳大利亚、土耳其和美国显著增长，而加拿大、中国和印度的产能减少被抵消，一季度全球精炼锌金属使用量仅增长0.4%，全球锌金属的供应复苏叠加需求减弱，推动全球供需平衡的显著转弱。

此外，在本周举行的LMEAsiaWeek现场调查结果也显示：在场的44%的嘉宾认为铜是2018年下半年最有上涨潜力的金属，31%的嘉宾认为镍是下半年最有上涨潜力的金属，16%的嘉宾认为铝是下半年最有上涨潜力的金属，而只有9%的嘉宾认为锌是最有上涨潜力的金属。进入2018年以来，全球锌市呈现供需转弱，且下半年国内外矿山逐渐复产临近，预计锌矿加工费企稳回升，锌锭供应增加预期逐渐加强，中长期来看锌可能成为有色板块中偏弱势的品种。

1、核心点：全球锌精矿偏紧，锌供应存在瓶颈

从全球锌矿供应形势来看，2018年由于中大型矿山陆续建成投产，预计将新增供应20万吨，锌精矿供应紧张局面将有所缓解。嘉能可或将于2018年上半年重启澳大利亚LadyLoretta矿的生产，将在上半年开始增产，到2019年将达到16万吨/年的产能，另外关停的三分之二产能将继续暂停。嘉能可预计2018年锌产量将从今年的110.5万吨降至109万吨，自嘉能可减产以来，伦锌价格由1650美元/吨，上涨至目前的3200美元/吨，涨幅接近1倍，矿山利润丰厚，增产扩产意愿较强，预计2018年海外锌矿增产或存在超预期可能。

从国内来看，尽管受环保趋严，中小矿山复产成本以及难度较大等因素影响，但2016-2018年期间，铅锌采选业大中型新建项目多数处于建设期，将有部分锌矿产量得以释放，预计2018年新增10万吨左右，总体供应增量仍相对有限。