环保政策引发成本上涨 钢材持续振荡上涨

要问这两年商品市场上最耀眼的产品是什么，那答案一定是铁合金“双兄弟”。近两年，由于钢铁行业供给侧改革，铁合金的关注度得到了前所未有的提高，而其期货交易活跃度也随之提高，这也为产业客户提供了良好的套保条件，进而带动产业资金参与套保避险，由此而形成良性循环格局。

探究其产业逻辑，钢材供应缺口尚存，钢厂生产积极性较高，铁合金需求平稳上升，中长期呈现重心逐步上移趋势。而由于铁合金自身产业分布较为集中，近年来随着环保压力的不断加大，对供给端产生明显的扰动，导致价格频繁出现大幅波动。

钢厂高利润常态化

铁合金需求直接挂钩粗钢产量，在高利润刺激和终端需求平稳支撑下，粗钢产量稳步增长。因此，中长期来看，铁合金需求仍有继续增长的空间。虽然粗钢产量不断创新高，促使供应缺口不断缩小，但是截至二季度，库存在季节性淡季依然持续下滑，也表明螺纹钢供应缺口尚存，需求平稳也进一步刺激供给良性增长，换而言之也就是铁合金需求平稳增长。

供给侧改革作为国家战略，自去年二季度开始，去产能初见成效，钢企开始出现较为稳定的盈利，未来几年将继续巩固钢铁供给侧改革的成果，尤其是环保会成为行政去产能之后的重要抓手，其对于供应端的影响不容小觑。随着国家对于环境保护的不断重视，其对供应端的扰动或存在超预期的可能，在此背景下，今年螺纹钢市场供应缺口将继续存在，高利润仍有持续走高的可能，这将抬升钢铁原料、包括铁合金的溢价空间。