7月3日棉花价格行情分析：宏观悲观预期下郑棉延续弱势震荡

棉花&棉纱：郑棉震荡运行，抛储成交走高

郑棉1901合约7月2日收盘价16715元/吨，最高价为16910元/吨，最低价为16705元/吨，收盘价格较前一日下跌0.15%。郑棉1809合约当日收盘价15900元/吨，当日最高价16085元/吨，当日最低价15890元/吨，收盘价较前一日下跌0.13%，郑棉1905合约当日收盘价17235元/吨，当日最低价为17225元/吨，当日最高价为17410元/吨，收盘价较前一日下跌0.20%。当日1901合约和1809合约价差为815元/吨，较前一日下跌15元/吨。

美棉ICE主力合约2018年7月2日收盘价为83.04美分/磅，较前一交易日下降1.01美分/磅。截至2018年6月28日ICE棉花库存为92799包，较前一日减少839包。2018年7月2号进口美棉到港价为95.79美分/磅，较上一交易日上涨0.50美分/磅。2018年7月2号美国陆地棉七大市场平均价格为84.79美分/磅，较前一交易日上涨0.5美分/磅，较前一日上涨幅度为0.59%。

2018年7月2号轮储棉实际成交量为18056.31吨，实际成交率为60.16%，轮储棉成交率环比增加23.61%。成交抛储棉的加权均价为14695元/吨，较前一轮出日下跌186元/吨，成交均价环比下跌1.25%。2018年7月3日计划轮出棉30006.28吨，其中新疆棉0.98万吨，新疆棉计划轮出量较前一日增加0.18万吨。

郑交所当日一号棉花仓单数量为9089张，较前一日增加44张，有效预报的数量为2328张，仓单和有效预报总数量为11417张，较前一日增加18张。

策略：总体而言，美棉价格受中美贸易战影响从高位回落，但市场对德州等棉花主产区干旱预期一直没有消退，美棉优良率大幅低于上年，使投资者对美棉产量和品质偏悲观。与此同时，随着抛储持续进行，国内棉花库存不断下降，制约棉花上涨的主要因素逐渐消失，国内棉花长期价格中枢或将上移。短期内，国内棉花价格受国家政策影响处于弱势震荡，投资者应以保持观望为宜;从长期来看，投资者应保持多头思维，投资者可以逢低买入并长期持有多单。

风险点：中美贸易战、汇率风险、主产国干旱天气

观点：消息真空期 郑棉震荡运行

信息分析：

(1) 棉花现货价格指数总体平稳。 。7 月 2 日，中国棉花价格指数 3128B为 16323(-3)元/吨;CotlookA 指数为 93.25(-0.95)，折人民币 14759元/吨。

(2)郑棉注册仓单流入， 有效预报 减少。7 月 2 日，郑棉注册仓单 9089(+44)，有效预报 2328(-1)。

(3)储备棉轮出成交理性。中国棉花信息网消息，7 月 2 日，储备棉轮出成交 60.16%。平均成交价格 14695(-186)元/吨;折 3128 价格 16053(-208)元/吨。

(4) 印度棉花现货价格走势坚挺。瑞嘉国际消息，印度国内 S-6 报价47100 卢比/candy，折 87.38 美分/磅。

逻辑：中美贸易战前景不明，距离 7 月 6 日执行加税措施仍存在时间空档。国内方面，储备棉成交理性，仓单+有效预报处于高位。国际方面，美棉优良率差于上年同期，印度国内棉价保持坚挺。综合分析，短期内，贸易战空窗期，储备棉成交理性，关注仓单消化情况。

操作建议 ：观望

风险因素 ：资金博弈，宏观风险

市场悲观情绪未改善， 郑棉前空继续持有

综合看，昨日国储轮出速度恢复至 6 成，但随轮出底价不断调低，短期价低、量多或对现货价格形成一定的压制，且月初中棉协发出的稳定市场情绪公告亦对整体郑棉利空，叠加中美贸易摩擦的缓和预期，皆对棉价造成一定利空影响，重点关注本周五美国对我国第一轮关税清单的实施;从下游需求看，棉纱现货价格昨日延续缓慢下滑态势，纺织利润的不断缩减加之需求淡季的到来将对整体社会库存流动性造成一定阻塞，且因中美贸易战不确定性较大，若美方预告的后续 2000 亿清单包含纺织服装，势必对整体需求雪上加霜;国际方面，受中美贸易摩擦持续压制，市场悲观情绪依旧较强，随美元不断走高，隔夜 ICE 期棉主力大幅收跌。目前德州南部海湾区天气较为干燥，棉株生长状况较好，棉农按需灌溉;若全球棉价重心持续下移，CotlookA 指数的下跌将进一步拉低国储轮出底价，导致未来国内现货价格受到拖累。昨日震荡下行，整体重心继续下移，市场悲观情绪尚未扭转，叠加注册仓单持续性流入已突破 9 千张(仓单+预报总量达 45 多万吨)的水平，建议 CF901 前空持有，稳健者继续持有买 CF909-卖CF901 正套组合。

操作具体建议：持有买 CF809-卖 CF901，策略类型为正套组合，持仓比例为 5%;持有 CF901 合约，策略类型为单边做空，持仓比例为 5%，止损价位：17500。

中美贸易紧张，美棉触及六周低点

中美贸易冲突使得市场观望情绪上升，美棉下挫。12月合约下跌0.99美分，跌幅为1.18%。周度作物生长报告显示，优良率为43%，较去年同期低11%。随着7月6日的临近，中美贸易冲突的影响会更加强烈，投资者会更为谨慎。郑棉夜盘跟随美棉弱势下行，短期仍维持震荡。基本面变化不大，现货以及储备棉轮出运行平稳。操作上建议短线交易为主。

洲际交易所(ICE)期棉合约周一下挫逾1%，至六周低点，因在全球最大棉花出口国美国和最大消费国中国之间发生贸易争端之际，投资者离场观望。交投最活跃的12月合约收低1.18%，报每磅82.93美分。昨日国内郑棉主力1901合约开盘一个半小时后承压回落，缩量走跌，全天大幅增仓四万多手、跌25元/吨后日K线呈倒T型;夜盘低开低走，延续昨日午盘弱势，盘中窄幅波动，减仓两万多手。棉纱主力1901合约昨日震荡回落，交投清淡。

美棉生长优良率大幅低于去年同期、德州干旱仍未有效缓解，但随着7月6日的临近，市场情绪再度悲观，美棉近日弱势。国内方面，储备棉轮出底价本周继续下降，国内棉花市场长期基本面暂未改变，当前继续下探空间有限。不过，中美贸易摩擦仍未有缓解迹象，国内郑棉短期内方向难以明朗。关注16600元/吨附近的支撑，操作上建议投资者暂时观望。纺织淡季到来，棉纱和坯布开工率下降，纱线和坯布库存上升，纱线现货价格弱势稳定。预计将继续偏弱运行，跌幅有限。

宏观悲观预期 下 郑棉延续弱势震荡

截至周二收盘，郑棉总持仓增加 4.29 万手至 103.34 万手，其中 1901 合约增仓4.3 万手至 65.18 万手，09 合约增仓 220 手至 22.2 万手，主力 1901 合约全天最高价 16910 元/吨，最低价 16705 元/吨，收于 16715 元/吨，较昨日下跌 20 元/吨。7月 6 日中美即将互征高比例关税，当前贸易战未来走向仍不确定，市场关注焦点由前期产量因素转向消费影响， 资金避险情绪陡升使得棉价弱势。从基本面来看，库存压力仍在，5 月末商业库存高达 255 万吨，高于去年同期104 万吨，表现在仓单上，当前郑棉仓单加有效预报合计达 49.1 万吨，当前 9-1 价差-800 元/吨之上，接近无套利区间后吸引大量买 1 卖 9 套利盘进入，这将使得当前仓单压力转移至 1 月，这部分棉花仓单在 19 年 3 月份到期，故而预期大量将在 1月合约交割。同时叠加新棉上市后更多套保盘介入，1 月合约仓单压力巨大。从下游反馈来看，纺织产业已进进入淡季，纱线市场库存开始积累，开工率继续降低，且市场担忧贸易战愈演愈烈后，国内纺织品成为美国反制手段，届时国内棉花消费影响巨大，棉价下行概率加大。

但国内宏观方面，近期人民币持续贬值，且进一步贬值预期增强，利多纺织品出口并对进口成本形成支撑。央行定向降准后货币政策转向偏宽松，通胀预期有所抬头，且近期棉价较前期高点大幅回落，距离 5 月交割价格相差仅 600 元/吨，在国内长期供需缺口存在的大背景下，预期棉价难以大幅下跌。

综上，当前郑棉库存压力仍在，但郑棉下跌空间已不大，在贸易战前景未明前，预期郑棉价格将延续弱势震荡，1901 合约震荡区间(16500-17200)元/吨。

美棉生长优良率截止上周为 43%，有所上升仍不及去年同期 54%，天气干旱是导致生长情况落后。6 月新预期的种植面积 1351.8 万英亩，同比增加 7%。美棉价格再次回落，价格反复测试支撑，关注此一线有效性。中国市场波动收窄，三季度现货市场处于传统淡季，下游厂商仍维持随用随买的状态，补库意愿不高。本周储备棉轮出底价继续回落，较上周下跌 29 元至 15507 元/吨。盘面上，价格逐渐走稳，关注多单入场机会。

操作上，多单等待入场机会。

ICE 棉花大幅下跌，市场担心贸易战对棉花需求的影响，投资者纷纷离场，60 日均线宣告失守。中国现货指数 3128B 报 16323 元/吨，跌 3。储备棉轮出成交率 60%，成交均价折 3128 价 16053 元/吨。郑棉夜盘小幅下跌，短期保持振荡偏弱走势，操作上仍以观望为宜。