冶炼厂联合减产 沪锌关注22500支撑

现货市场：上海0#锌主流成交23420-23500元/吨，0#普通品牌对沪锌1807合约升水60-90元/吨。

消息面：上周，国内70%以上冶炼厂集体于陕西召开铅锌理事会会议。会议主要围绕目前低加工费、及连连下跌的锌价展开，各家冶炼厂将加强行业自律和共同合作，提高加工费，计划联合减产10%，预计影响量在18万吨左右，同时下半年受制于国内矿山难以释放，预计锌锭产量难有突破。

供应：7月国产矿加工费现货均价3500元/吨，环比持平，进口矿加工费均价32.5美元/吨，环比上升7.5美元/吨，国内矿受环保影响释放有限，进口矿紧张程度略有缓解。6月29日，湖南加工费上涨50元/吨至均价3550元/吨，需注意国内加工费后期回升情况。锌锭产量方面：据安泰科，5月锌产量为36.5万吨，同比下降0.2%，较4月环比减少1.4万吨，日均产量环比减少6.7%。6月份陕西和内蒙地区冶炼厂检修比较集中，其他地区部分冶炼厂也已经计划主动减产，云南马关云铜已在5月末停止生产。此外7月为传统检修季，预计6-7月产量仍难有增量。

库存：29日上期所库存较前周减14387吨（-15%）、同比增16428吨（+25.3%）至81309吨，29日上期所仓单环比减173吨（-0.65%）、同比增7904吨（+42.7%）至26435吨；29日LME库存环比减25吨（-0.01%）、同比减45125吨（-15.3%）至249300吨，29日LME仓单环比持平（+0%）、同比增152300吨（+216.5%）至222650吨。

逻辑上：目前锌价冶炼厂几于利润甚至亏损，国内70%冶炼厂联合减产，叠加进口比值窗口关闭，进口锌难以流入，供给冲击逐渐减弱，而价格低位下游补库较为积极，多单继续持有，止损在22500。