全球供给增速受限 锌价将维持宽幅震荡-第7页

锌进出口方面，2018年全球精炼锌的主要增长点不在中国，在嘉能可的带动下国际市场供应或将出现较大幅增长，尽管国内供需均趋弱但预计会加大进口量填补前期缺口，锌精矿进口应有较大增幅，预计精炼锌进口增长10万吨至58万吨，而精炼锌进口增幅相对略小。出口略有回升。

总体上看，政策导向和消费结构未变化的情况下，预计2018年将是锌市进口动力更为旺盛的一年，全年虽然将继续持续锌供不应求的态势，但相较于2017年缺口加深幅度大幅下降。

期货价格技术分析与展望

技术上看，2017年伦锌延续2016年的强势，在供求关系的带动下沿着一条倾斜的轨道持续爬升，截止2017年11月，锌价前期上升题材已基本用尽，新兴经济体需求的下滑冲抵了LME库存下滑带来的动能，LME锌能可跌穿前期上升轨迹进行盘整，锌价下方第一支撑位为2750美元/吨，在此价位附近长达8个月的宽幅调整具有一定的缓冲作用；第二支撑位为2450美元/吨。上方第一压力位在3500美元/吨，第二压力位3700美元/吨。

2017年沪锌相对伦锌更为强势，在6月份的回撤距2015年的成交带尚有极大的距离，2017年形成的主要支撑位为20500/吨一带，上半年多次跌至该点位上后迅速反弹，下方第二支撑位为18000元/吨，主要在2008-2011年形成，一旦突破该支撑则可判定锌价将长期走向下跌周期，料2018年跌入此价位附近的概率极低。上方第一压力位为2017年尚未抵达的27000元/吨，第二压力位为29500-30000元/吨。

总结全文和2018年度操作建议

从当前来看，前期锌矿短缺的传导预期已成为现实，新的逻辑问题变为国内外复产扩产是否会有真实产出流入市场并打压市场价格。在考虑有色金属行业周期、锌矿现有生产需求的情况下，我们认为2018年全球锌矿企业和冶炼企业复产扩产后精炼锌实际流入市场的速度将不及现有市场预期，锌矿短缺导致供需趋紧的逻辑将持续到2018年二季度，在2018年三季度锌价后受行业竞争等多方面压力锌价再缓慢回调。

LME锌价重心在3150美元/吨，运行区间在2600-3650美元/吨。沪锌重心在24000元/吨，运行区间在21000-30000元/吨。