欧美央行货币正常化对黄金价格的影响-第2页

自今年4月起欧央行每月购债规模为600亿欧元，该计划将于今年底到期。但在10月26日最近的一次欧洲央行货币政策会议上，欧洲央行理事会决定，将从2018年开始实施购买政府和企业债券的削减计划，届时欧央行每月购债规模将从目前的600亿欧元削减至300亿欧元，期限至少为9个月。虽然仍未开始加息，但这一举措已经是欧洲央行向退出多年宽松货币政策迄今为止迈出的最大一步。

二、欧美央行推动货币正常化的原因

1、全球经济出现复苏

欧美各主要国家和地区经济在2008年金融危机之后出现复苏无疑是央行进行货币正常化的基础。

美国经济在危机之后经过近十年的调整，整体经济状况已经有了显著改善。截止2017年9月，美国三季度GDP增长2.26%，较2009年6月份二季度的低点-4.06%提升了6.32个百分点。此外非农就业人口稳定增长，今年10月失业率已经降至4.1%的低位，就业市场保持紧俏，已经接近或达到充分就业状态。

欧洲经济同样呈现稳步增长态势，且经济复苏势头超过市场预期。最新的数据显示，欧盟28国和欧元区19国今年第三季度GDP环比均上涨了0.6%，经过季节性调整后同比均上涨2.5%。同时，欧盟28国和欧元区19国9月份失业率分别为7.5%和8.9%，再创数年来新低。经季节性调整后，欧元区9月份失业率为8.9%，环比下降0.1%，同比下降1%，创2009年1月以来新低；欧盟9月份失业率为7.5%，与8月份相比基本持平，但同比则下降0.9%，创2008年11月以来新低。

英国得益于7-9月英国服务业和制造业的良好表现，英国第三季度GDP环比增长0.4%，表现好于预期的0.3%，也高于前值0.3%。GDP同比初值1.5%，符合预期值1.5%，与前值相同。市场同样认为英国经济数据的良好表现将为英国央行的加息行动提供更多依据。

2、宽松的货币环境容易产生泡沫

当经济衰退时，中央银行可以通过实行宽松的货币政策，调低利率、降低社会融资成本，向市场投放充足的流动性，以刺激经济生产，从而达到推动经济复苏的目的。但是，过久的宽松货币环境容易滋生股市和房地产的泡沫。因为银行的低储蓄利率、零利率甚至是欧洲央行的负利率都会损害储户利益，不利于储蓄形成。而较低的抵押贷款利率则会吸引投资者涌入房地产市场，推高房价。

与此同时，在资金使用成本非常低的时候，上市公司的高管可以以非常低的价格从市场上融入资金。但这个时候，他们融入的大量资金可能就不会用于扩大生产、产品研发等来提高企业自身竞争力，因为这样做不仅费时而且费力。此时上市公司高管可以用这些资金在市场上回购自己公司的股票，以快速拉抬股价来达到自己的利益目标。所以此时股价虽然出现上涨，但未必全是实体经济复苏所推动，其中有大量泡沫的存在。而且宽松的货币环境降低了债券的收益率，资本的逐利性使得资金流入收益更高的股市，进一步加剧了股市泡沫。