在高加工费背景下，PTA生产企业检修装置陆续重启，甚至一些长期停车的小装置也重新开出，供应紧缩状态正在缓解。而终端负荷超预期下滑，对聚酯需求大幅走低，聚酯端矛盾正在积累。
在高加工费刺激下，汉邦220万吨、蓬威90万吨、佳龙60万吨、洛阳石化32万吨陆续重启。此外，汉邦之前长期停车的70万吨装置也在上周末重启，珠海BP110万吨装置可能会取消原本8月的检修计划，恒力220万吨装置也计划在本周末重启。高加工费促使供应加速回归，但下游聚酯负荷已无提升空间，8月之后，PTA供需面将会由紧转松，且9月仓单集中注销，大约40万吨的显性库存将在9月之前陆续流向现货市场，现货端压力会逐步体现。
终端超预期走弱
原料价格的快速拉涨未能有效向下游聚酯和终端纺织传导，导致聚酯和织造企业利润大幅压缩，叠加订单下滑和连续的高温天气等因素影响，江浙地区织机大面积集中停车，织机负荷在短短几天时间直降近两成，终端负荷的下滑速度超出市场预期。虽然目前还未见聚酯端负荷明显下滑，低库存现状给予聚酯工厂相对长的缓冲时间，但下游刚需采购的减少使得聚酯产销持续低迷，聚酯已经进入累库阶段，而且聚酯现金流也较7月中旬明显下降。我们认为，聚酯端的矛盾正在累积，聚酯端面临降负压力。
总而言之，我们认为9月之前PTA现货价格仍有较大的下行压力，因此，继续看空1709合约，下方目标4900元/吨附近。