地产等行业在信用扩张受限下的非标融资需求强劲，未来经济增速下行带来的利率下行压力被金融去杠杆下的长端资金成本上行抵消，市场利率重心不断抬升，期债下行压力不可忽视。
经济基本面不支持利率急剧上升
从已经公布的经济数据来看，国内由补库驱动的经济回升趋势可能在3月触顶，这意味着利率不大可能急剧攀升。3月出口增速大幅反弹，从2月的-1.3%反弹至3月的16.4%，不过进口增速从2月的38.1%回落至20.3%。如果剔除价格因素，那么进口增速可能回到个位数。从物价指数来看，3月PPI增速触顶回落，再通胀逻辑被打破。
微观经济方面，从下游指标来看，3月地产销量、土地成交下滑，4月上旬地产销量仍弱，汽车3月销量增速继续下滑，而中上游指标，如发电耗煤量增速在4月上旬明显回落，这都意味着在下游需求减速带动下，中上游行业也被动降温，经济降温意味着融资需求减弱，利率倾向于下行。
总之，全球低利率环境已经出现拐点，而核心CPI持稳意味着央行货币不大可能继续宽松。银行资产负债表调整会使得资金供应波动剧烈，货币市场拆借利率也会上行，长端利率也会因金融去杠杆而上升，从而实现利率曲线熊平的结构。
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