丰产背景下豆粕价格反弹空间受限

金投期货网（http://futures.cngold.org/）04月13日讯，期货最新消息：USDA最新发布的4月供需报告基本符合市场预期，短期利空落实之后，CBOT大豆和连盘豆粕市场出现了反弹。现货市场则延续清明节后的交投活跃状态，油厂豆粕成交连续放量，量价齐升的情况下，豆粕市场反弹能持续多久？

USDA发布的供需报告上调了巴西和阿根廷大豆产量，上调幅度也符合此前市场预期，对美国大豆期末库存的上调则略低于预期，但全球大豆库存上调超过市场预期。整体调整基本符合市场预期。报告发布之后，CBOT大豆出现探底回升，截止4月12日收盘，CBOT大豆主力合约收于948.5美分/蒲式耳，是近一周来的高位。连盘豆粕主力合约M1709当日一度回升至2800之上，成交量也明显增加。

现货市场交投也继续保持活跃，报告发布前的4月11日，油厂豆粕成交超过50万吨，而报告发布后的12日，豆粕成交进一步增加至81万吨。而清明节后豆粕日均成交在20万吨以上。不过，从油厂豆粕成交的结构来看，11日和12日豆粕成交放量主要是因为油厂远期基差出现下调，从而带动远月成交放量。4月11日，部分油厂将6-9月的基差下调至100以下，以M1709+80的基差销售近40万吨；而在4月12日，基差下调的油厂增多，并且在供需报告发布之后，市场采购也有所增多，远月基差成交达到近70万吨，基差成交价普遍在80-90。

从绝对价格的走势来看，由于USDA报告符合市场预期，短期利空落实，此前市场已经对此有所体现。另一方面，阿根廷天气的炒作，尤其是巴西大豆销售步伐的缓慢，都对市场形成支撑甚至推动。由于国际豆价下跌，加上巴西货币雷亚尔汇率走强，巴西农户销售大豆的意愿不强。巴西分析机构AgRural公司称，截至3月底，巴西农户仅仅售出2016/17年度大豆产量的49%，低于过去五年同期的预售比例63%，也是2009/10年度以来的最低比例。巴西大豆出口的缓慢，将阶段性地缓解国际大豆供应宽松的局面，为CBOT大豆提供支撑。但这也将限制国际豆价的上涨幅度，一旦价格上涨，巴西大豆供应将增加。这也将是后期豆粕绝对价格走势的一个基调。