春节过后，国内大宗商品整体氛围偏空，豆粕也不例外，指数跌幅已近10%。除了宏观因素外，供应格局和增产预期仍是豆类关键的影响因素。
市场不乏促反弹的因素
虽然豆粕长期看偏空，但未来几个月不乏促反弹因素。第一，豆粕趋势跟随美豆走势，而美豆价格已渐至成本支撑线，分析美豆价格历史走势可以发现，一般情况下其成本支撑还是有效的，即使跌破成本，一般存续时间也不会很长。根据目前的单产推算，美豆成本中枢约在950美分/蒲式耳，而主力合约已跌至940美分/蒲式耳附近，后期有望止跌，进而带动豆粕价格。第二，每年4—9月是美豆种植和生长期，天气原因易引起产量预期的变动，同时也是南美大豆收获和出口季，受天气、物流影响的可能也较大。一旦天气有变，往往会引发市场炒作。第三，上周豆粕库存量已升至较高水平，但国内逐渐进入季节性需求旺季，豆粕库存也有望逐渐下降。
通过以上分析，我们认为豆粕短线操作节奏非常重要，天气市时间窗口内逢低抓反弹或寻反弹高点沽空都是可取的。此外，重点关注美国农业部4月供需报告，目前市场普遍预期偏空，分析师对2016/2017年度美豆年末库存、全球大豆年末库存、巴西和阿根廷大豆产量等数据的预期均较3月供需报告增加。因此，等待4月供需报告公布结果，观察豆粕是否会因利空出尽而出现止跌。