金投期货网(http://futures.cngold.org/)7月11日讯，上半年国内铝价借着供给侧改革行业减产的东风，伴随着铝锭库存走低，一路走高，从10500元/吨最高上涨至13075元/吨，涨幅约24.5%。但在4月铝价快速冲高至13000元/吨的时候，铝概念的股票却上涨乏力。这与行业整体产能过剩及去产能过程中对后市上涨预期不高，成本端上涨，长期盈利空间不大有关。整体铝产业链逻辑如下：
上半年铝价上涨主要由于供给侧改革减产后供需改善和成本上涨，下半年随着产能逐渐释放，供给端逐渐增产，而成本则预计将持平或小幅上涨。
近年铝行业一直产能过剩，由于去年底国内铝企累计关停电解铝产能815万吨，使得电解铝产量大幅下滑，整体供需情况大幅改善。库存大幅下降推动铝价大幅上涨。但长期来看，铝产品供给仍将逐渐增加，一是原铝生产上游供给有保障，二是再生铝增长率逐渐提升。
铝价上涨的另一重要驱动因素是成本增加，这很不利于企业改善盈利水平。电解铝成本两大组成部分：氧化铝和电力价格，两者合计占成本70%左右。上半年由于氧化铝和动力煤价格上涨，虽然铝价上涨了24.5%，但能源价格上涨了30+%，氧化铝价格上涨约20%，使得铝企盈利空间并未随铝价上涨而扩大。下半年氧化铝产能释放加快，对国内铝价形成向下压力。氧化铝利润走低对于电解铝企业来说，则是成本端下滑，有利于盈利空间的提升。下半年若电力成本仍持续上涨，则会覆盖甚至吞噬氧化铝价格下跌带来的利润提升。
