需求不振限制铜期货反弹高度

受嘉能可减产消息提振，近期有色金属走出一波强劲的反弹行情，但近两日有色金属板块整体表现不佳，截至昨日收盘沪铜期货主力合约1512全日跌幅0.35%，报39630元/吨。

嘉能可12日表示，将开始出售澳大利亚及智利资产的程序，包括智利的Lomas Bayas铜矿以及澳大利亚全资拥有的Cobar铜矿。嘉能可将随时发布更新声明，将努力恢复资产负债表，并重塑投资者对企业的信心。

“近期铜价会在5300美元附近反复，我们倾向于铜价反弹仍未结束，继续等待操作机会。”银河期货分析师范芮说。

范芮指出，从宏观面看，中国9月份进口数据有好有坏，其中出口降幅大幅缩小，但进口降幅继续扩大到20.4%。对铜市较为乐观的是，中国9月未锻轧铜及铜材进口量为46万吨，环比提升31.42%，比去年同期提高17.95%，中国进口的增加给国际铜价以支持。中国最近公布的经济数据表现仍然不佳，但最新消息，昨日发改委一日批复铁路投资2700亿，9月批复投资8872亿，再考虑到周末出台的信贷资产可进行抵押贷款，即形同定向增发，可见目前中国政府稳增长之意十分明显。

“本周是LME周，会上分歧很大，CRU认为仍会过剩25万吨，麦格理认为会短缺27万吨，综合考虑 ，我们认为过剩的可能性较大。但短期来看，风险释放，铜价可能重复政策支持的反弹之势。”范芮表示。

但华泰期货分析师吴相锋认为铜市反弹之路将充满艰辛，高度或有限。他认为，尽管以嘉能可为代表的铜矿企业在2016年减产，但是主要是集中在非洲高成本矿区，并且减少量只是使得铜供需偏向平衡；另外，市场对2016年铜精矿粗炼/精炼费预期在100-110美元/吨&10-11美分/磅，仍然是比较能刺激冶炼企业的，因此铜供应走向紧张的可能性不大，铜价反弹之路充满艰辛。

而在供应层面传来利好的同时，需求层面却负面不断，成为压制铜市反弹高度的主要因素。“从汽车空调两大行业来看，今年第三季度国内铜的消费相当疲软，7、8月的产量数据显示，消费行业同比普遍下降，而且降幅十分明显。在中国铜消费行业库存积重难返的背景下，未来铜消费并不乐观。”卓创资讯分析师李晓蓓认为，2015年国内汽车销量疲软，全年负增长已成定论。2015年中国汽车总产能已经达到4000万辆，目前汽车行业产能利用率不到70%，已经高于警戒线。而空调行业库存相当高，从5月开始，空调产量增长开始放缓，7月出现负增长，8月降幅更是达到5.16%。即使是这样，目前空调库存还有4000多万套，未来的降库存之路仍很漫长。

“整体上，铜的需求低迷而供应增加受限，铜价仍然以震荡为主。”吴相锋表示。