甲醇期货上涨有限 下游依然疲软

一、7月甲醇行情回顾

受原油价格及股市影响，7月甲醇经历一个较大的跌幅，并在7月28日达到7月的最低点2108，但最后三个交易日甲醇有企稳迹象。大致围绕2160一线震荡。

二、现货方面

价格方面，受国际原油价格及国内期市影响，15年7月的现货价格月内有明显下跌，各主要地区现货价格跌幅均达200-300元/吨。相较于6月份，现货平均价格除福建外均有4%以上的跌幅。各地区涨跌幅度分别为江苏现货平均价格下跌5.9%，浙江下跌6.9%，福建下跌3.2%，广东下跌4.8%，鲁南下跌4.4%，河南下跌4.3%，内蒙下跌4.1%。

三、供给方面

供给方面，甲醇工厂开工率在7月有小幅的提升，这主要是由于内地装置检修后重启及天然气制甲醇装置的开启引起的。由于8月份内地装置将迎来一个集中检修期，预期8月开工率可能将有大幅的下降。此外需关注国外重要装置的动态。

库存方面，港口库存在7月份依然有所下跌，但速度开始有放缓迹象。虽然后市国内外甲醇到港量有所增加，但国内甲醇装置的检修也将对甲醇港口库存造成一定影响，甲醇港口库存可能维持在现有水平。

利润方面，受甲醇价格月内大幅下降影响，甲醇利润率在7月有10%左右的下降。由于甲醇利润率以接近0，且8月不少装置有检修计划，后市甲醇价格有止跌回升可能，并使得甲醇利润上升。

四、需求方面

(一)传统下游

虽然月内甲醇价格有较大的跌幅，但7月甲醇主要的传统下游利润并没有较大的涨幅，且总体利润仍不乐观，因此传统下游对甲醇的需求依然有限，对市场造成负面影响。鉴于目前为传统下游的淡季，较低的下游利润仍将维持一段时间，对甲醇的价格的负面影响或将继续。

(二)新兴下游

宁波甲醇制烯烃主要生产MEG和PP。通过图表，我们可以发现宁波甲醇制烯烃的利润在7月有一定的上升，主要是由于7月份甲醇价格下跌造成的。同时，因为原油价格在7月份也有所下跌，甲醇制烯烃的利润上升幅度有限，并没有给甲醇的需求带来太大的利好。此外由于烯烃更多由油化工生产，后市甲醇制烯烃的利润仍需要关注原油价格走势。

山东甲醇制烯烃主要产品为丙烯单体，7月以来利润上涨较为明显，但现阶段利润位仍处于历史较低水平。由于原油价格目前仍有一定的下跌预期，上涨力度有待继续关注。

总的来说，7月甲醇制烯烃利润已回到6月初的水平，其主要原因是7月甲醇价格下跌幅度较大。通过对比，可以发现现阶段甲醇制烯烃利润处于历史较低水平，但之前甲醇制烯烃利润大体上始终呈下跌趋势，因此这次甲醇制烯烃利润的上涨力度有待继续观察。由于后市烯烃价格将较大程度受原油价格影响，甲醇后市价格仍需要密切关注原油的动向。

五、操作建议

在7月份，甲醇价格有较为明显的下跌。但是在港口库存继续下降且8月有装置集中检修的背景下，甲醇价格在8月份有止跌回升的可能。不过目前原油价格处于较低的水平，且甲醇的传统下游依然疲软，这些都使得甲醇价格上涨空间有限。因此甲醇8月份可尝试短多操作。