配方替代助力豆粕期货逆袭

金投期货网（http://futures.cngold.org/）7月15日讯，近期，豆粕期货价格跟随美盘迎来一波反弹，而且巨量大豆到港并未给库存带来太大压力，仅从蛋白价格来看，貌似国内需求还不错。事实真的是这样吗？

从2014年5月开始，全球大豆丰产带来的供应放量不断压低大豆销售价格。随着到港大豆成本的下降，国内豆粕价格也屡破新低。2014/2015年度伊始，市场普遍预期国内大豆进口量将达到7400万吨，目前预期已经达到7800万吨，比去年同期增长11.9%。

前期，市场焦点转移到国内是否能消耗掉如此大的采购量、油厂到底何时会出现胀库上，市场被悲观情绪笼罩。然而，随着时间的推移，胀库预期一再推迟，巨量大豆到港后，港口和油厂大豆库存相比去年同期依然偏低。6月底，随着美盘天气炒作的展开，市场信心不断增强，油厂挺粕意图更加明显。

通过调研，我们了解到，胀库现象未出现，并非饲料需求不差，而是豆粕添加比例上调使得其用量大增。豆粕、杂粕以及进口DDGS比价处于历史低位，饲料企业纷纷上调豆粕添加比例，同时降低杂粕添加比例。分品种来看，猪料由于对适口性及毒素要求较高，杂粕与玉米副产品添加量始终较少，因此猪料配方中豆粕的增量可以忽略不计。豆粕用量增长主要体现在禽料和水产料配方中豆粕添加比例的增加。

以华南地区为例，禽料为降低配方成本，常添加5%—8%的杂粕。目前，杂粕已经完全被豆粕所替代。水产料中的替代更加明显。淡水鱼料中，菜粕的添加量通常在20%—35%，现在已经降至15%，有的企业已不再使用菜粕。豆粕正以其较高的性价比，逐渐替代其他蛋白原料。2014年替代已经发生，2015年将愈演愈烈。

2000年之前，我国肉蛋奶等畜产品需求保持两位数的高速增长，同时带动饲养规模不断扩大，蛋白饲料需求随之快速增长。2000年之后，肉蛋奶等畜产品的需求增速放缓，蛋白饲料需求萎缩。与此同时，饲料原料之间的差异开始显现，豆粕作为最主要的蛋白原料，其在配方中的用量不断提升。但是，我们同样应该看到，在蛋白原料总体需求放缓的背景下，配方替代空间下降，今后豆粕需求增长或受到抑制。

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