原油期货上行遇“拦路虎” 反弹非反转

在巴克莱、美银美林、法兴银行等诸多投资银行纷纷上调年内油价预期的同时，一直等待油价见底反弹的投资者伺机而起，最新公布的布伦特原油期货净多头头寸一举升至纪录高点。

然而，油价反弹之旅并非“一蹴而就”，受库存增加预期及沙特评论拖累，国际油价周二(4月28日)亚市及欧市盘中皆跌逾1%。接受中国证券报记者采访的业内人士认为，随着价格重心稳步上移，国际油价有望继续反弹，但在全球经济复苏乏力、需求增长放缓的背景下，原油供应相对过剩的格局仍将延续，加之地缘政治风险因素的扰动，今年国际油价料将呈现“反弹-盘整-再反弹”的节奏。

油价反弹逾20% 乐观情绪升温

今年1月末以来，国际油价见底反弹态势明显。截至4月27日收盘，美原油指从47.16美元反弹至59.45美元，年内最高触及60.55美元，区间累计涨幅超过24%；原油指数从约52美元上涨至66.56美元，年内最高触及67.2美元，区间累计涨幅超过27%。

从今年以来油价的走势来看，安信期货研究员牛卉指出，推动油价反弹的因素来自多方面，并不断发生轮动。“年初价格反弹主要是遭遇40美元的强技术支撑，价格超跌反弹，之后乌克兰局势缓解，美国油田钻井数量减少，利比亚原油产量中断，伊拉克原油出口减少，美元回落，也门局势动荡等相继成为推动油价反弹的因素。”

而其背后的深层次原因，宝城期货研究员陈栋归纳为三点：其一，虽然欧佩克组织维持不减产措施，但后续缺乏进一步扩产动作，且成本因素导致部分产油国被迫减产，国际原油市场继续做空动能减弱；其二，随着夏季出行高峰季到来，油品消费步入季节性旺季，消费力量回升有利于改善供需失衡矛盾；其三，中东地缘政治危机时刻发生，输油航道受到潜在威胁，供应中断风险较高令油价获得溢价支撑。

“美国一系列宏观数据，包括失业率、消费者信心、居民消费、新屋销售数据等均持续好转，这使得市场预期美国对原油的消费量将逐渐增加，提振了原油价格。”兴证期货研究员刘佳利表示。

原油持续上涨导致不少投资银行上调了年内油价预期。本周二，巴克莱将2015年布兰特原油价格预估调高9美元至每桶60美元；将今年WTI原油价格预估调高8美元至每桶54美元。美银美林及法国兴业银行此前亦调高油价预估。

值得注意的是，最新数据显示，美国商品期货交易委员会的数据，在截至4月21日的7天中，对冲基金将西德克萨斯中质油空头仓位缩减32%，净多头仓位则升至去年7月份以来最高：布伦特原油多头头寸也增加4年来最高。

供应过剩 反弹并非一帆风顺

尽管市场情绪偏向乐观，但恰如业内人士所言，供应相对过剩依旧是围绕原油市场的主旋律，而地缘政治风险因素成为导致油价反弹的一个主要扰动因素，这一轮油价反弹的高度仍然有待观察。

沙特石油高官周一表示，该国保持将产量维持在高位，以满足需求和维持市场份额。同时，美国上周商业原油库存料连续第16周增加。美国能源资料协会(EIA)数据显示，截至4月17日当周，原油库存增加532万桶至4.89亿桶。

陈栋认为，虽然沙特保持产量维持高位，但缺乏进一步扩产的空间和预期，因此市场缺乏继续做空打压油价的动力，而美国商业原油库存虽连续16周增加，但随着消费季节到来，供需关系料将改善。然而这些“变数”对拖累油价下行的效果立竿见影，国际油价周二亚市盘中下跌逾1%。

“综合来看，目前国际油价的走高只是阶段性的反弹，而非行情反转走强。”宋腾认为，一方面，美国原油库存创历史高位，将抑制油价大幅上升；另一方面，大量伊朗原油可能再次进入国际市场，保守估计届时全球石油日产量将增加200万桶左右，这也将继续抑制国际油价的上扬。

“去年底我们即判断油价有望跌至40美元，若低价引发地缘政治风险爆发，或叠加其他利多因素，价格也有反弹至80美元的可能。就目前而言，WTI油价已经站上前期压力平台，若不下破，则反弹空间仍有望继续打开，可高看一线至65美元。”牛卉表示。