一、 行情综述

本周伦锌期货价格上涨1.26%，周五收于2245美元/吨，本周成交量小幅缩小，但持仓量有所扩大。

本周沪锌期货主力合约逐渐从1506移仓至1507，新主力周五日盘收于16595元/吨，较上周下跌0.39%，终止四周周线连阳，周五夜盘上涨，收至16680元/吨。本周所有合约总成交量和持仓量均有所减少。

二、 基本面分析

本周沪锌现货维持贴水，贴水幅度较上周有所缩窄；伦锌贴水缩窄至接近平水附近。截止本周五，伦锌现货贴水为0.5美元/吨。周五沪锌现货较1506合约平均贴水85元/吨。国内外市场现货贴水幅度均缩窄，显示现货价格偏强，支撑期价，尤其是伦锌期价走强的同时，现货贴水缩窄，表明现货走强幅度更大。

显性库存方面，国内增加，国外减少的态势延续。本周五上期所期货和现货总库存为15.7万吨，较上周小增533吨；其中期货库存为3.7万吨，较上周减少972吨。本周LME锌库存继续下降，截止周五伦锌总库存为48.1万吨，较上周五减少1.4万吨，其中注销仓单减少0.66万吨，注册仓单减少0.76吨。本周库存继续流出交易所。自2012年底超过120万吨的库存降至目前的不到50万吨，已经减少超过一半，目前已经与2010年初的水平相当，即达到了五年多来的低位。显性库存持续下降对期货价格构成支撑。

本周沪锌进口亏损幅度扩大。本周沪锌走势弱于伦锌，且伦锌现货贴水缩窄，进口成本上升，因此进口亏损幅度扩大，截止本周五沪锌进口盈亏为-791元/吨左右，较上周五扩大约140元/吨。本周公布的汇丰PMI数据不理想，市场情绪一度再次承压，沪锌价格走势一度较弱，但伦锌受到库存下降、美元走软等因素提振而走强，导致沪锌弱于伦锌。且近期进口盈亏持续维持亏损状态，对进口形成一定的抑制。

三、 技术面分析

上周RSI等指标超买，价格有回调需求，本周RSI修复之后再次上扬，近期沪锌主力合约突破了均线系统压制，均线呈现出多头排列的迹象。短期技术面偏强，关注上方16800元/吨至17000元/吨价格区间的压力情况。

四、 总结

本周公布的汇丰制造业PMI数据一度令工业品价格承压回调，该数据为第一个反映二季度经济情况的数据，对市场影响较大。但是货币宽松、稳增长等政策也对价格形成支撑，以黑色系为代表的商品价格本周大幅反弹，市场情绪再次回暖。

此外，未来锌矿资源减少的预期，基金属旺季时点临近，伦锌库存降至5年多的低位，现货贴水缩窄等方面对价格形成支撑。国内下游消费虽然尚未明显改善，但是进口亏损一定程度上抑制进口的积极性。我们维持偏多思路，操作上多单增持，关注上方16800至17000元/吨价格带形成的阻力情况。