一、 行情综述

本周伦锌价格上涨0.41%，周五收于2217美元/吨，本周成交量继续放大，但持仓量缩小。

本周沪锌期货主力1506合约周五日盘收于16620元/吨，较上周上涨1.59%，连续四周周线收长阳线，周五夜盘小幅下跌，收至16585元/吨。本周所有合约总成交量和持仓量均明显放大，主力合约1506开始向1507移仓。

二、 基本面分析

本周沪锌现货维持贴水，贴水幅度继续维持在-100元/吨附近波动；伦锌贴水一度扩大后缩窄。截止本周五，伦锌现货贴水为6.75美元/吨，贴水幅度较上周五小幅缩小。周五沪锌现货较1506合约平均贴水125元/吨，较上周五有所扩大。本周期货价格上涨明显，现货价格跟涨，贴水仅小幅扩大。

显性库存方面，国内增加，国外减少的态势延续。本周五上期所期货和现货总库存为15.7万吨，较上周增加近0.7万吨；其中期货库存为3.8万吨，较上周增加约0.3万吨。本周LME锌库存继续下降，截止周五伦锌总库存为49.6万吨，较上周五减少1.4万吨，其中注销仓单减少1.5万吨，注册仓单较上周五增加700吨。本周注销仓单继续流出交易所。

本周沪锌进口亏损缩窄。本周沪锌走势强于伦锌，沪锌贴水仅小幅扩大，因此进口亏损幅度缩窄，截止本周五沪锌进口盈亏为-650元/吨左右，较上周五缩窄约200元/吨。一季度经济数据公布后，市场利空情绪得到释放，国内商品走势偏强，导致沪锌强于伦锌。且近期进口盈亏持续维持亏损状态，对进口形成一定的抑制。

三、 技术面分析

本周沪锌主力合约突破了均线系统压制，均线呈现出多头排列的迹象。但是RSI指标自上周开始呈现为超买之后，指标继续钝化，技术面短期或存在回调风险。

四、 总结

本周三公布的一季度GDP符合预期，但是达到了六年低位，且工业增加值、消费等经济数据均大幅低于预期。在数据公布之前，市场普遍预期较为悲观，周二恐慌情绪之下锌价大幅走弱，但周三数据公布之后，利空情绪得以释放，锌价重回上行趋势。本周日央行降准一个百分点，时隔三年多后第二次降准，降准幅度超市场预期。2月初降准当天沪锌价格高开低走，本次降准应该与近期不断恶化的经济数据有关，同时也表明货币政策将逐渐向“稳增长”转变，配合着基金属季节性旺季的临近，中长期将利多锌价。

此外，市场对未来锌矿资源减少的炒作再起，资金做多锌价积极性较高，LME公布的基金持仓连续四周净多增加。国内下游消费虽然尚未明显改善，但是进口亏损一定程度上抑制进口的积极性。我们维持偏多思路。但短期技术面超买，警惕技术面回调风险。