LLDPE震荡上行 PE维持强势

一、本月行情回顾

1.期货行情回顾

本月lldpe期货强势反弹，相对现货由大幅贴水已修复至小幅升水状态，主力合约1505月末收盘于9405元/吨，较前月末上涨1240元/吨，月涨幅15.19%，持仓减少8.05万手至50.48万手。

2.现货行情回顾

原油价格反弹回升成本端支撑PE价格，石化出厂价上调：广州石化报9650元/吨，较前月末上涨450元/吨；吉林石化报9500元/吨，较前月末上涨600元/吨；茂名石化报9600元/吨，较前月末上涨450元/吨；齐鲁石化报9100元/吨，较前月末上涨200元/吨；大庆石化报9500元/吨，较前月末上涨600元/吨。当前市场报价窄幅整理，个别石化价格上调，节后初返，市场人气不足，交投冷清，部分商家随行就市出货，多数仍旧封盘。

二、基本面分析

1.宏观面动态

(1)国外：

美国劳工部2月26日公布的数据显示，由于汽油价格大跌，美国1月消费者物价通胀率五年多来首次跌至负值。数据显示，美国1月未季调消费者物价指数(CPI)年率转为下降0.1%，为2009年10月以来的首次下滑，一如市场预期，前值为上升0.8%。1月季调后CPI月率下降0.7%，降幅大于市场预期的0.6%，前值为下降0.4%。不过剔除食品和能源价格后的核心CPI依然录得上涨。1月核心CPI月率上升0.2%，升幅高于预期的0.1%，前值为持平；核心CPI年率上升1.6%，符合预期，前值亦为上升1.6%。处于低位的油价依然对美国通胀构成下行压力。

欧元区2月经济景气指数连续第二个月走高，强劲的德国经济增长以及欧洲央行量化宽松计划的影响盖过了市场对希腊未来的担忧。数据显示，欧元区2月经济景气指数升至102.1，为去年7月以来最高，高于市场预期的101.9，前值由101.2修正为101.4。其中，消费者信心指数升至-6.7，高于前值-8.5；工业景气指数升至-4.7，前值由-5修正为-4.8；企业景气指数降至0.07，低于预期的0.2，前值由0.2修正为0.12。

(2)国内：

2月25日，汇丰公布中国1月制造业采购经理人(PMI)初值50.1，前值49.7，预期49.5。2月汇丰制造业PMI预览值为50.1，显著好于市场预期。分项上的主要变化是库存数据有所反弹，购进和产成品库存均转向扩张，产成品和购进价格指数也均出现回升。产出和新订单指数均继续回升，新订单好转主要来自内需改善。

中国人民银行决定自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。央行又降息，中国跟随进入多米诺式货币宽松大潮。

2.原料端价格走势

(1)原油：

本月原油期货价格探底回升，美国WTI原油04月份主力合约期货价本月上涨0.93美元，收于49.52美元/桶，月涨幅1.91%；布伦特原油04月份主力合约期货价本月上涨8.63美元，收于62.58美元/桶，月涨幅16%。

原油市场基本面消息，利好方面，利比亚国内局势的不确定性、欧元区数据向好及中国采购经理人指数(PMI)得到改善等利多因素提振原油价格。利空方面，美国能源信息署2月25日公布的数据显示，因炼油厂产能降低，美国上周原油库存增加840万桶至4.341亿桶，至此，原油库存已连续七周增加，库存大幅增加抵消了需求复苏的迹象。上周数据显示，美原油产量增加0.5万桶/天至928.5万桶/天；虽然美原油开采投资缩减明显但产量仍未受影响，维持增产状态。原油供过于求的格局短期内难以扭转，油价继续承压、反弹压力大，但当前原油下跌趋势已减缓，油价处较低水平，下方跌幅受限；同时又有抄底资金入场支撑，近期走势转强，市场看多气氛渐浓，预计后续油价多可能呈偏强震荡走势。

(2)乙烯：

原油强势反弹带动乙烯价格上涨，CFR东北亚市场较前月末上涨100美元收于970美元/吨，月涨幅11.49%；CFR东南亚市场较前月末上涨100美元收于975美元/吨，月涨幅11.43%。亚洲地区乙烯价格多可能继续受原油反弹带动影响跟随上涨。

3.供需分析

最新统计的PE库存数据显示，国内主要市场PE库存环比增长5.95%，前值增长3.08%；库存同比减少5.65%，前值减少5.79%，当前PE库存呈下降趋势。PE装置方面，茂名石化PE装置，老高压产951-050，新高压产2426H，全密度装置产DNDA7042，高密度装置产5502LW。延长、兰州石化等部分装置停车检修，部分石化降负荷运行；独山子石化112万吨PE装置计划4月10日至6月10日大修两个月；近期装置停车检修及计划检修减轻PE现货市场的供应压力。

需求方面，受大多数商家仍在春节假期中，下游开工率不高等影响，现货市场成交清淡。下游工厂生产一般，其中华北地区地膜开工维持在4-6成。后续即将迎来春季农膜消费旺季，对原料PE的需求预增。

三、后市走势研判

技术上，主力合约1505震荡上行收盘在5周均线之上，5、10周均线金叉；MACD红柱逐渐增长，同时KDJ三线多头排列；各项指标显示技术性偏多。成本方面，原油在供过于求的格局下震荡徘徊，近期呈偏强震荡走势，对PE成本端支撑增强；供应方面，近期有石化装置检修或计划检修，减轻PE因新产能释放的供应压力；需求方面，当前下游农膜受春节放假影响开工率维持低位，后续随着开工率的回升及即将来临的春季农膜消费旺季，对原料PE需求预增。由于期货价相对现货由原先的大幅贴水到现在的小幅升水，估计后续继续上涨的动能将会减弱；同时15年仍将有多套装置投产，供给趋于宽松，中线压力大。谨慎看多，后续多可能呈偏强震荡走势，多单可依附10日线持有。