糖企寄望加大期权培训指导

金投期货8月27日讯，白糖电子盘及白糖期货在广西、云南等地的食糖批发市场及郑州商品期货交易所等已经公开交易多年，企业对于远期现货及期货的熟悉及参与程度较高。

企业表示，对于期货的功能及原理企业比较认可。但目前企业面临的是全行业的长期严重亏损状态，期货作为给现货保驾护航的衍生品工具，在现货经营面临困境状态下，难以独木撑天。由于期货、现货价格长期在成本线之下运行，企业在套期保值机会的选择方面存在一定难度；且由于连续亏损，企业从银行获得贷款难度增加，而社会融资成本高企，因此企业在期、现两个层面上的资金均面临严重挑战。

有企业表示，郑商所白糖期货期权上市之后，通过它可以达到期货套保类似效果，对于企业而言有一定吸引力。不过鉴于期权在国内市场仍是新鲜事物，且云南地区大多数企业没有参与过境外原糖期权交易，因此对于期权交易存在一定顾虑，希望交易所及期货公司加大对企业在实际交易方面的培训与指导工作。

就企业的各项疑虑与问题，首创期货农产品事业部与金融创新部将期权套保原理与效果给企业进行简单介绍，并将持续跟踪推进培训与指导工作。

首先是期权套保的原理。套期保值之所以能够被投资者用于规避价格波动风险以实现资产保值，在于期货市场存在的两大功能：一是期货和现货价格走势基本趋同。二是期货现货价格随着期货合约到期日的临近而趋于一致。

与期货套期保值类似，期权套期保值交易，同样是利用期权价格与现货、期货价格的相关性原理来进行操作，价格的变化同样会引起一个部位盈利和一个部位亏损。为了规避价格上涨的风险，保值者可以买入看涨期权或者卖出看跌期权；为了规避价格下跌的风险，保值者可以买入看跌期权或者卖出看涨期权。若标的资产价格如预期向原有期货或者现货头寸不利的方向变动，则期权部分获取的收益可以抵消现货或者期货部分带来的损失。

期货套期保值交易中，买进期货以建立与现货部位相反的部位时，称为买期保值；卖出期货以对冲现货部位风险时，称为卖期保值。套期保值者在交易中要遵循方向相反的原则。期权交易中，不能简单地以期权的买卖方向来操作，还要考虑买卖的是看涨期权还是看跌期权。确定是买期保值或卖期保值，可以按所持有期权部位履约后转换的期货部位来决定。如买进看涨期权与卖出看跌期权，履约后的部位是期货多头，所以类似于买期保值；买入看跌期权与卖出看涨期权，履约后的部位是期货空头，所以类似于卖期保值。

其次，利用期权进行风险管理，相比于期货而言的优势在于转移风险的同时，保留了获得收益的权利。当然，获得权利的代价就是期权的买入方需要支付权利金。在产业客户熟悉期权的操作和交易风险后，还可以通过出售期权在期初获得权利金，在一定程度上可以减轻现金流的压力，这就是期权套期保值策略中的抵补性策略。更为高端的期权套保策略是复合型期权策略，可以帮助企业在规避经营风险的同时，保留恰当的获取收益的权利，减少期权费用的支出。