黑色金属空头格局 煤焦短期仍强于矿螺

昨日沪螺连矿主力做空资金减仓明显，期价新低后小幅上涨；连煤焦持仓平稳期价小幅反弹，在黑金中抗跌态势保持良好；铁合金减仓缩量交投清淡期价弱震荡。现货上，建筑钢材弱势盘整，上海三级报2940元/吨；铁矿石外盘指数现货全线走跌再度接近前期低位89美元；煤焦稳中有涨，钢厂焦炭采购价上涨20元/吨。宏观方面，8月汇丰制造业PMI值大幅低于市场预期预示经济复苏动能不足，房地产疲态尽显下钢材终端消费堪忧，而钢材利润较好抑制钢厂减产，需弱供强格局仍将持续压制钢材价格。

BDI加速拉涨创四个半月新高或暗示铁矿石进口复燃供应压力再显，煤焦各环节库存均在低位供应压力不大，但下游钢厂炉料库存水平普遍偏低存在阶段性补库需求；煤焦短期供需错配以及减产炒作升温，上下游博弈中被动局面有所改善，现货调涨心态支撑期价抗跌。各品种基本面存异背景下差异化行情演绎，限产保价叠加后期供需季节性错配炒作，煤焦短期仍将强于矿螺。整体黑色金属中期仍然空头格局，由于近期矿石、螺纹整体增仓明显，视为黑色金属主战区！

操作上，黑色金属仍以空头配置为主，主空螺纹矿石；对冲套利依托强弱少量配置。

动力煤：阶段性炒作将延续，郑煤增仓暂获支撑

周一ZCE动力煤1501合约，收盘价520.4元/吨，上涨0.27%，持仓量93320手，日增仓8004手，成交量71094手。

秦皇岛港（山西，Q:5500）报价均价480元/吨，持平，京唐港（山西，Q:5500）报收均价480元/吨，持平，广州港（进口印尼，Q:4800）报收510元/吨，持平。环渤海动力煤综合指数（8月13日至8月19日）当周报收479元/吨，周环比下跌2元/吨。

25日国内煤炭海运市场，秦皇岛至广州港（5-6万吨船型）海运费报价31.8元/吨，较前一日下跌0.2元/吨；秦皇岛至南京（3-4万吨船型）海运费报价31.6元/吨，下跌0.1元/吨。

限产报价炒作升温，国内煤矿减产逐渐付诸实践，以及后期迎来供需错配季节性炒作，郑煤阶段性做多行情将延续。然而，用电数据回落经济复苏动能不足市场信心承压以及上网电价下调逐省落实，郑煤急速拉涨后有调整需求。昨日郑煤大幅增仓回档获支撑，预计阶段性调整后有望上冲前高。

操作建议：郑煤多单持有，逢回档多单可少量跟入。