利空因素消化 棉花期货逐渐止跌企稳

第一部分 行情回顾

上周随着棉市利空因素的消化，ICE美棉跌势趋缓，郑棉期货止跌小幅反弹。尽管USDA月度供需报告利空市场，也无其他实质利好因素出现，但棉花价格跌至近年低位，吸引买盘入市限制其进一步下跌。从统计数据上看，郑棉主力1501合约上周最高价14480，最低价14160，收盘价14385，周反弹约1%；全周成交52.6万手左右，日均成交量较前一周减少；7月18日收盘持仓31.7万手，较前一周(7月11日)基本持平。

现货市场，中国棉花价格指数(CC Index)继续下跌，且跌幅较前一周有所扩大：7月18日3128B级为17214元/吨，较前一周7月11日跌59元/吨。进口棉花价格指数(FC Index)亦震荡下跌，18日FC index M指数为83.65美分/磅，较7月11日跌1.34美分/磅，折滑准税下跌129元/吨。由于进口棉价格下跌幅度大于国内棉价格下跌幅度，国内外棉花价差扩大70元/吨。

一、现货市场：棉价下跌促成交，后市依旧不乐观

国内棉花现货市场较之前无起色，在期棉下跌影响下棉价走低且继续下跌的可能性较大。市场供应主要来自国家棉花抛储，上周储备棉投放总量45.07万吨(前一周47.15万吨)，累计成交总量5.72万吨(前一周6.05万吨)，成交比例12.69%(前一周12.83%)。成交比例周二较高，达到17.71%，其余维持在10-12%。截止到7月18日，储备棉投放累计上市总量966.51万吨，累计成交总量222.17万吨，成交比例22.99%。其中，国产棉累计上市914.24万吨，累计成交208.97吨，成交比例22.86%；进口棉累计上市52.28万吨，累计成交13.21万吨，成交比例25.26%。

长江流域：周内，棉花现货以轧花厂手中的皮辊棉5-6级(旧标准)为主，价格在10000-11000元/吨区间。棉商手中的4128级、3128级新疆棉价格分别在15700-16600元/吨、16500-17200元/吨，印度棉S-6级价格在16400-17000元/吨。目前皮棉现货市场报价混乱，同等级、同产地棉花报价差异较大。轧花厂普遍低价抛售，因新棉上市临近，且外棉持续下跌，多对后市持悲观态度，不少库存较大的企业降幅较大。

黄河流域：随着新年度的临近，继续降价可能性仍大。7月16日，进口印度棉S-6级石家庄仓库提货价16500-16700元/吨。棉商反映，印度棉出货缓慢，大家只能“低价换销量”，近期继续降价100元/吨左右，销售仍未有好转。沧州、衡水、保定等地地产棉4127级价格在16500元/吨(大包、带票)，价格较前一周五跌100-200元/吨。新疆产地长绒棉137级主流出售报价30000元/吨，较前一周五略跌100-200元/吨。

新疆：据北疆石河子、奎屯等地棉企反映，目前新疆生产线外包有两种现象：一是部分前期热衷于外包的企业改变了想法，原因是听闻今年“直补款”的40%要通过轧花厂补给棉农，收到政策的“橄榄枝”后他们打算自营；二是生产线地处偏僻、预计不能通过审核的棉企仍坚持外包。不过，目前内地企业赴疆包厂仍踌躇不前。据山东、河北、湖北部分企业反映，一是细则尚未公布，后市迷雾重重；二是市场传言国家要对加工企业进行资格审核认定，很多棉企担心承包生产线却拿不到资质，这样棉农交售籽棉给他们将拿不到补贴，所以决定再等等。

二、国内主要棉区棉花生长形势

上周，国内各主产棉区天气复杂多变，其中黄河流域、长江流域雨水偏多，光照略显不足，部分地区受降雨、大风影响，落蕾现象明显，田间潮湿致使病虫害加重，新棉整体长势参差不一，棉农正加紧对受灾棉田进行补救；新疆棉区普遍保持高温天气，新棉陆续开花，其中南疆部分棉田干旱较重，虫害大面积发生，且有蔓延之势。

长江流域：安徽棉花株高约在100cm左右，果枝10台/株，现蕾20个/株左右，部分棉田积水较重，长势不佳。湖南棉田恢复正常生长，株高在75cm左右，果枝10个/株，现蕾15个/株左右。

黄河流域：山东新棉进入快速生长期，株高在110cm左右，果枝12-14个/株，花蕾16-20个/株，部分出现伏前桃。河北新棉整体长势较好，株高在90cm，果枝11个/株，现蕾15个/株左右，局部受降雨影响，花蕾脱落较重。

新疆：北疆石河子、奎屯等地天气晴好，气温在25-38摄氏度，日照时间较长，利于棉花生长。目前多数棉株70-80cm，果枝10台/株以上，枝粗叶肥，底部成桃3-4个/株，部分管理较好棉田底部坐桃超过10个/株，长势已不输去年同期，棉农预计地方单产将在300公斤/亩左右，团场单产400-450公斤/亩。南疆阿克苏、喀什等地依然干旱少雨，部分棉田出现旱情，蚜虫、红蜘蛛等虫害趁机泛滥，目前棉农正在加紧管控。一位内地在喀什包地的棉农介绍，目前多数棉花株高60-80cm，底部大多结桃1-2个/株，达到5-6个/株的较少，生长期较去年同期延后一周，预计单产在300-360公斤/亩，较去年减少10%左右。

三、国外棉市动态

美棉出口周报：净签约和装运量均回落。据美国农业部(USDA)上周发布的美棉出口周报，7月4日-7月10日这一周，美国2013/14年度陆地棉净签约销售为4740吨，较前一周减69%，较近四周平均值低68%。其中签约较多的地区有越南(1497吨)、土耳其(1270吨)、孟加拉(885吨)、韩国(431吨)、中国大陆(408吨)和危地马拉(272吨)。 当周装运18461吨，较前一周减40%，较近四周平均值低41%，主要运往中国大陆(5625吨)、墨西哥(4445吨)、土耳其(2676吨)、中国台湾(953吨)和印尼(839吨)。同期中国大陆净签约为408吨；装运5625吨。

第二部分 操作建议

当前国内外棉市整体氛围偏空，利空因素逐步消化，价格上止跌趋稳，但反弹缺乏动力。国内市场较为关注的依然是新疆直补细则问题，对国内棉价走势或有重要影响，因而建议投资者密切关注；除此之外关注国内外主要地区棉花生长形势。操作上，建议郑棉1501合约前空获利离场；关注14000支撑力度，可考虑小单试多。