库存量再创新高 铁矿石期货弱势难改

一、期市回顾

4月份铁矿石期货价格宽幅震荡，月初受钢坯价格上调及国外矿商推高现货价格支撑，I1409合约最高上冲至833元/吨，但随着钢厂采购力度放缓，期价重新走弱，截止4月28日I1409合约收于760元/吨，较上月跌34点，跌幅为4.28%。

二、现货市场

4月份国内外铁矿石现货价格冲高回落，特别是在经过清明节前快速反弹后，受港口库存持续维持在1亿吨上方影响，进口矿疲态初显，展开调整，但考虑到目前钢厂盈利状况略有改善，62%指数围绕110上方窄幅波动的可能性较大。

澳大利亚资源和能源经济局在其最新发布的一季度预测报告中，将2014年澳大利亚铁矿石平均现货价格估值从去年12月预计的119美元/吨(FOB价格)下调至110美元/吨。

该局表示，今明两年全球海运铁矿石供应将持续增加，预计2015年铁矿石价格将进一步降至103美元/吨，仍高于其他一些机构的预测。不过中国国内矿山生产成本高企仍将支撑铁矿石价格维持在较高水平。长期看，由于来自巴西和澳大利亚新矿山的海运铁矿石供应增长，预计到2019年铁矿石价格预计将降至约87美元/吨。

三、进出口

据海关统计数据显示，2014年3月我国铁矿砂及其精矿进口量为7396万吨，同比增加14.58%，环比增加20.77%；进口平均单价为123.94美元/吨，同比下跌11.01%，环比下跌4.02%。今年一季度澳洲、南美等地天气偏好，供给端的生产与发货均较理想。同时，3月钢铁行业逐渐步入旺季，春节效应褪去，随着钢材需求季节性回升以及原料价格的持续走低，钢厂原料采购意愿较2月份有所增强。4月份钢市进入传统旺季，下游需求回暖，行业基本面好转，钢厂将加大力度补充原料库存，预计铁矿石进口量将高位震荡。

四、港口库存

4月份铁矿石港口库存量再创新高，据统计截止4月25日全国41个主要港口铁矿石库存总量为11263万吨，较上月增加105万吨，增幅为0.9%。今年以来成为融资新贵的铁矿石正在遭遇银监会的严控。27日，有消息称，此前银监会向各商业银行下发了关于铁矿石贸易融资的快速调查通知，调查结果令人震惊，而五一后，银行将大幅度提高铁矿石贸易信用证保证金。 对此，有业内人士表示，目前尚未收到银监会的该通知，不过其透露，今年以来银行一直重点关注铁矿石融资风险，大多数银行在大宗商品持续低迷的情况下，均收紧了信用证融资，大多数银行甚至已经停止了信用证融资。

五、开工率

受3月底至4月中旬铁矿石现货价格大幅反弹影响，国内矿山开工率较3月份出现明显回升，截止4月18日全国开工率为76.9%。分地区分析，东北地区：矿山开工率变化不大，矿山开工率仍然偏低。多数矿山按市价正常出货，部分企业因价格过低原因囤货库存已经较多，导致库存量增加。华北地区：华北地区一家小型矿山复产，矿山开工率有所回升。而受资金压力影响，之前库存大的矿山开始低价抛售库存，矿山总体库存明显下降。河北地区：个别大中型矿山产量提升，矿山开工率上升，小型矿山开工率仍不理想，谨慎观望心态较浓。华东地区：华东大矿整体开工率区域平稳，市场商家心态稍有好转，采购力度逐步恢复，矿山出货区域正常，整体库存相对高位。

六、海运市场

4月份海运市场大幅走软，截止4月25日BDI指数报收于967点，较上月底1362点，跌29%。目前，好望角型船运价跌幅最大，主要原因是由于太平洋地区有过多的好望角型船，但预计其运价很快会有所上涨。现在BCI指数报收于1591点。巴西至青岛海运费为18.185美元/吨，西澳至青岛海运费为7.295美元/吨。巴拿马型船运价暂时呈现上涨迹象，现在BPI指数报收于812点。超灵便型和灵便型船运价仅小幅下降。

七、下游行业

4月初以来，国内钢价在经历数周的上涨之后，“疲态”渐现。尽管第一季度国民经济开局还算平稳，但是经济增速放缓。钢铁下游行业虽然维持一定增速，但是也不可避免地受到经济增速放缓带来的负面影响。可以预见的是，后期下游钢材需求虽然会维持常规的释放，但增量有限。

原料市场出现一波冲高回落行情，当前低位运行，钢价成本支撑减弱。今年以来，进口矿、焦煤等因高库存及下游需求相对较弱影响，价格一直处于相对低位运行，特别是煤炭行业在雾霾治理等重拳压制下，价格回落至20年以来低点，钢企也因严重而不断压制原材料的采购，整个钢铁炉料市场维持低位震荡整理。

因此，在供应压力难以大幅缓解的情况下，钢价或将继续维持低位运行，预计短期内国内钢价将面临进一步回调的压力。进入第二季度，全国各地的天气已经转暖，但是钢材市场仍是乍暖还寒。

八、小结

4月初国内外铁矿石现货价格大幅走高，钢厂对内矿陆续恢复采购，矿山出货也有所好转，但4月中旬国内外铁矿石现货价格重新走弱，并随着国内矿山开工率的回升，以及进口矿港口库存的压制，钢厂在采购依然显得较为谨慎。

当前，铁矿石港口库存再创新高，但去库存化暂未显现；另外大中型矿山检修和限产结束，4月18日，Mysteel调查全国70家样本矿山开工率为76.9%，较上月增加4.9%。 因此，在港口库存未出现明显下降的情况，铁矿石价格恐难以出现明显好转，对于5月份国产铁矿石市场，预计宽幅整理的可能性较大。操作上建议，I1409合约于710-820区间高抛低买，止损参考20点。