二季度螺纹钢期货市场将艰难回暖

二季度是经济增速放缓，但基建、房地产投资等依然维持高增速的时间。螺纹钢期货价格暴跌的时间窗口或许并不会打开。

需要警惕的是6月份前后螺纹钢的淡季冲击。5月中旬RB1405交割，交割价或重新跌至3100附近。这将影响RB1410价格。二季度螺纹钢期货或将上涨。RB1410阻力位3408。

一、一季度行情回顾

(一)期货走势回顾：

螺纹钢期货RB1410在3月末收于3250附近，3月14日曾创下3141的历史最低点，沪钢总持仓在200万手附近。行情可以用惨烈形容，“没有最低，只有更低”用在螺纹钢期货上也毫不为过。

(二)国内现货报价情况：

3月29日，上海地区Φ25mm三级螺纹钢(日照钢铁)价格3240元/吨，较12月末的3560下跌320元/吨。

二、产量及库存

(一)粗钢产量：

3月中旬，我国钢铁业粗钢日产量为209.6万吨，较上旬下降0.08万吨/天。较去年同期上升3万吨/天。而需求端鲜有经济刺激措施出台。截至3月26日，沪深两市共16家钢企发布2013年年度报告，16家上市钢企存货总计达到449.78亿元，而去年同期这一数据是382.33亿元。同比增加了17%。

国家统计局数据显示，2014年1-2月份我国粗钢产量13080万吨，同比增长1.7%；日均产量221.7万吨，较去年12月增长10.2%。

(二)螺纹钢月产量：

2月份，国内螺纹钢月产量为1556万吨，较1月份下降166.72万吨，降幅为9.66%，较去年同期增产211万吨。月产量最高点是去年9月份的1830万吨。2013年的3月份比2月份多产302万吨。预计3月份螺纹钢月产量为650万吨左右，供应增加的幅度与量会低于2013年，原因是价格暴跌侵蚀了部分买坯轧材企业的利润，生产企业积极性受挫。这从下文的螺纹钢社会库存消耗速度与量上也能得出这个结论。

(三)螺纹钢库存：

截至3月21日，全国重点城市螺纹钢库存986.2万吨。较上年底512万吨库存增加461.2万吨，同比少增62万吨。这说明库存的压力并不是这一波螺纹钢下跌的元凶。

三、一季度螺纹钢消费情况

(一)我国表观消费量情况：

2月份表观消费量增速有所回暖，预计3月份该势头有望延续，这将提振螺纹钢价格。另一方面，在价格暴跌后，

(二)固定资产投资及房地产投资情况：

与2013年相比，固定资产投资与房地产投资增速均大幅下滑，分别为17.9与19.3。低于去年同期的21.2与22.8。房地产新开工面积与竣工面积同比则大幅下滑。分别为－27.4与－8.2，唯一值得欣慰的是施工面积仍维持在16.3的增幅。这将支撑螺纹钢价格。

四、上游原材料价格

(一)原材料报价情况

3月27日，62%普氏价格指数为112.25，涨0.5美元/吨。较2013年底的134.75美元/吨下降22.5美元/吨，对应钢坯成本下降约255元/吨。3月62%普氏铁矿石均价在111.42附近，较2月份月度均价121.24，下跌9.82美元/吨。

(二)方坯报价情况

目前，昌黎普碳方坯送到唐山报价2880元，较去年底的2980仅低100元/吨，较去年同期的3240低360元/吨。去年同期螺纹钢期货RB1310价格为3770。而现在的螺纹钢价格仅为3270附近，低500元/吨。如果按螺纹钢价格与钢坯的价差，仅为390元，远低于历史均值580元/吨。螺纹钢价格被低估。

(三)冶金焦报价情况

目前河北石家庄地区二级冶金焦1010元，比上周跌90元；唐山地区二级冶金焦到厂价1100元，比上周跌40元；较去年同期低200元/吨左右。这拉低钢坯成本约100元/吨(与去年同比)

五、宏观方面

澳大利亚第三大铁矿石生产厂家FMG集团位于索罗门矿区枢纽年产能4000万吨的国王铁矿(Kings)已正式投产，这一里程碑事件标志着该公司完成其92亿美元扩建项目，实现年产能达到1.55亿吨的目标。

1-2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额7793.1亿元，同比增长9.4%，继续保持增长态势，但增速比上年全年回落2.8个百分点。汽车制造业利润总额同比增加225亿元；电力热力生产和供应业利润总额同比增加119.2亿元。

银监会3月中旬下发了《支持产业结构调整和化解产能过剩的指导意见》，。对于产能严重过剩行业的新增产能项目，严禁提供任何形式的新增授信支持。对于涉及落后产能项目、节能环保不达标且整改无望的企业，严禁提供任何形式的新增授信支持，坚决压缩退出存量贷款。

3月份，央行公开市场分净回笼资金2560亿元，较2月份7180亿元大幅减少。一季度央行净回笼5240亿元。较去年一季度的7060亿元减少了1820亿元。

1至2月份，铁路、公路、水路固定资产投资1508亿元，同比增长17.4%，交通投资规模和增速维持高位。分行业来看，铁路建设完成投资427亿元，同比增长13.6%。公路建设完成投资1004亿元，增长28.8%。

六、2014年二季度展望

螺纹钢期货在一季度大幅下行后艰难反弹，根本原因一是需求不济，国家无经济刺激措施出台；二是矿价疲软。二季度这两个因素有没有改变？从前文分析的情况看，需求是个逐渐启动的过程，但不会很火，成本支撑方面，目前钢坯价格较为坚挺，这和京津冀三地严重雾霾密切相关。从RB1410价格与唐山钢坯价差来看，目前仅380元/吨，这和历史均值580元相去甚远，从这点看，螺纹钢期货价格是低估的。

二季度的行情在近四年都是下跌的，跌幅最小的是2011年，仅跌50元/吨，其余各年份均惨不忍睹。这与每年的年末螺纹钢都有一波大幅上涨有密切联系。今年有两点是不同的，一是去年年末螺纹钢涨幅非常小，二是一季度螺纹钢的暴跌充分消化了无经济刺激措施以及矿价低位的利空冲击。二季度从需求缓慢释放的情况看，或是螺纹钢回归正常的供需面因素影响。

二季度是经济增速放缓，但基建、房地产投资等依然维持高增速的时间。螺纹钢暴跌的时间窗口或许并不会打开。需要警惕的是6月份前后螺纹钢的淡季冲击。5月中旬RB1405交割，交割价或重新跌至3100附近。这将影响RB1410价格。二季度螺纹钢期货或将上涨。RB1410阻力位3408。