螺纹钢震荡筑底 市场需求支撑卷板

一、钢材价格走势

(一)国际钢材价格走势

3月份全球钢材指数扩大跌幅。数据显示，截止3月27日全球钢材基准价格指数为110.75，较上月跌1.14%。美国钢厂开始上调薄板价格，部分买家已经接受了钢厂提价，后期薄板价格有望开始反弹，美洲钢材价格指数为118.69，较上月跌0.35%；欧洲市场需求仍然没有启动，买家预计后期还有下跌空间，纷纷推迟采购，欧洲钢材价格指数为104.03，较上月跌0.44%；亚洲市场仍然疲软，人民币贬值，中国出口价格下滑压制周边市场复苏，数据显示亚洲价格指数为112.18，较上月跌1.63%。分品种方面，扁平材价格指数为102.41，较上月跌1.02%；长材价格指数为121.23，较上月跌1.29%。

(二)国内钢材价格走势

3月份，国内螺纹钢期现价格受利空消息影响继续下行。钢铁下游需求不振，原料库存处于高位，神华集团等巨头下调煤炭价格，铁矿石港口库存高企、融资矿出现抛售，再加上近日市场传出山西某钢厂因资金链断裂而停产的消息，致使市场恐慌情绪蔓延。截止3月27日RB1410合约报收3269，较上月底跌143元/吨。现货市场方面，20mmHRB400螺纹钢为3110元/吨，较上月跌40元/吨。

热轧卷板期货合约于3月21日正式在上海期货交易所上线，从近日走势看受现货坚挺影响，期价显得较为抗跌。截止3月27日HC1410合约报收3362，较21日基准价涨46元/吨。现货市场方面，上海5.75mmQ235卷板报价3350元/吨，较上月跌50元/吨。

二、经济环境

(一)国际经济形势

提前升息或虚惊一场，美元指数反弹空间有限。美联储主席耶伦在3月利率决议结束后的新闻发布会上表示，可能今年秋季结束购债，然后再过“大约6个月”之后就可能开始加息。

耶伦的这番话引爆了市场对于美联储将提前升息的预期。被市场热炒的“6个月”这三个字这是脱稿讲话内容，诸多市场人士认为这是耶伦犯下的低级失误，这或并非是耶伦原本想表达的意思。

尽管耶伦的“结束QE的六个月之后”言论着实令市场大吃一惊，但是从最新的调查来看，大部分的分析师仍坚持认为美联储将会不会提前行动，首次升息或仍要等到2015年下半年。

因从美国经济当前的情况来看，虽然失业率在急剧下降，但就业和工资的增长仍然非常疲弱。事实上，整体经济的增长和通胀现状仍然欠佳，这也是目前美国经济复苏的特别之处。

(二)我国经济形势

经济数据疲软，用电量增速下滑。中国3月汇丰制造业PMI预览值为48.1，创八个月最低水平，预期值为48.7，2月终值为48.5。其中，中国3月汇丰制造业PMI产出预览值为47.3，创18个月低点，新订单预览值为46.9，同样创近8个月低点。

数据显示疲弱属于广泛的，亮点仅为新出口订单恢复扩张，由2月份48.5升至51.4，为十六个月最高，同时为四个月来首次重上50水平。而3月份汇丰中国制造业PMI表明，中国的增长势头持续放缓，需求进一步软化，疲弱层面广泛。

据国家能源局发布最新数据，受经济增长放缓影响前2月用电量增速出现回落。1至2月全国全社会用电量累计8243亿千瓦时，同比增长4.5%，比去年同期低1个百分点。

数据显示，2月份，全社会用电量3835亿千瓦时，同比增长13.7%。1-2月，全国全社会用电量累计8243亿千瓦时，同比增长4.5%。分产业看，第一产业用电量113亿千瓦时，同比下降7.8%；第二产业用电量5820亿千瓦时，增长4.3%；第三产业用电量1094亿千瓦时，增长5.0%；城乡居民生活用电量1217亿千瓦时，增长6.3%。

三、钢铁市场

(一)铁矿石

3月份国内外铁矿石现货价格继续回落，并且进一步扩大跌幅。由于部分新兴经济体3月份公布的宏观经济数据以及贸易数据疲软，市场担忧新兴市场对铁矿石的需求将大幅下降，过剩的供应却无法“消化”，致使铁矿石现货价格大幅下挫。目前钢厂采购仍较为谨慎，多处市场基本呈现有价无市局面。矿山低价惜售，贸易商离市观望增加，市场成交清淡。目前澳洲62.5%粉矿现货报价为750元/吨，相较于月初的830元/吨，下跌9.64%。

由于钢材主要原材料铁矿石价格持续低迷，致使钢价成本支撑减弱，而目前超亿吨的铁矿石港口库存将再度拖累矿价。截止3月21日全国41个主要港口铁矿石库存总量为11193万吨，较上月增加592万吨，增幅为5.5%，并创历史高点。铁矿石港口库存急速上升主要受几个因素影响，其一，由于钢厂资金面压力较大，致使港口现货成交不畅；其二，今年1月份铁矿石的进口量也创下了历史新高，至8683万吨。其三，由于矿价持续下跌，贸易商远期现货成交疲软，近期陆续到港。

(二)焦炭

3月份国内焦炭市场继续寻底，各地市场价格均出现不同程度下跌，市场持续低迷，从近几周走势看，相比去年同期，3月中下旬各地价格丝毫仍未显示出任何企稳迹象，相反下行趋势似有所加快。目前多数独立焦化厂均已重回亏损境地，由于钢材市场的长期震荡走低，钢材库存高位，市场采购积极性差，而且回款普遍困难，钢厂方面持续压制焦炭价格，市场看跌气氛浓厚。尽管如此，月底市场走势仍然并不乐观，而据近期数据显示，焦化厂方面开工率基本维持在77%附近，焦炭库存明显增加，整体持续供应过剩，种种迹象表明焦炭市场难出现大幅回升。

据海关总署统计，2014年2月，全国进口煤及褐煤2282万吨，1-2月累计进口5873万吨，较去年同期增加488万吨，增长9.0%。

2月，全国出口煤及褐煤56万吨，1-2月累计出口124万吨，较去年同期减少3万吨，下降2.1%。2月，全国出口焦炭及半焦炭55万吨，1-2月累计出口129万吨，较去年同期出口量(17万吨)大幅增加112万吨，增长664.9%。

(三)海运指数

3月份海运市场继续回暖。截止3月26日BDI指数报收于1602点，较上月底1258点，涨27%。目前，巴西至青岛海运费为27.655美元/吨，西澳至青岛海运费为11.755美元/吨。南美西海岸巴拿马型散货船市场运价上升较快，大西洋市场也逐渐活跃，现在诸多的船只只能靠岸，等待需要运输的货物到港。美洲湾的情况也差不多，很多船只空载，市场竞争激烈。现在BPI指数报收于1120，大西洋灵便型散货船市场喜忧参半，北大西洋市场萎靡而大西洋南部市场坚挺。美洲湾/地中海航线运价承压，运价下降到1.7万美元/吨，而美洲湾/中国去程航线运价反弹到2.5万美元/天。

(四)钢材产量

据统计数据显示，2014年2月份全球65个主要产钢国和地区粗钢产量为1.25亿吨，同比增长0.6%。2月份中国粗钢产量为6208万吨，同比增长0.4%。扣除中国后，2月份全球粗钢产量为6291万吨，同比增长0.7%。2月份全球钢厂的产能利用率为77.6%，较1月份上升0.7个百分点，较去年2月份下降2个百分点。

2月份全球粗钢日均产量为446.4万吨，环比增长1.2%。3月份全球钢铁市场整体下滑，中国市场尤其低迷，中钢协公布的数据显示3月上旬中国钢厂产量较2月下旬明显下降，不过欧美钢厂开工率开始上升。整体上判断，预计3月份全球粗钢日均产量将基本保持在2月份水平。

2014年1-2月份国内热轧板卷产量为2911.3万吨，较去年同期减少17.3万吨。分品种来看，1-2月国内热轧薄板106.7万吨，同比减9%；热轧中厚宽钢带产量1948.1万吨，比去年同期减0.5%；热轧薄宽钢带856.5万吨，同比减3.5%，从图中看当前产量整体仍处在相对高位。

(五)国内建筑钢材市场库存

螺纹钢社会库存重新站上1亿吨关口，后市去库存化将打压钢价。截止2014年3月21日，全国主要城市螺纹钢库存为991.15万吨，较上月底1037.85万吨，减少46.7万吨，降幅为4.5%。

从统计数据显示，建筑钢材社会库存连续十周增长后近三周出现回落，但目前螺纹钢社会库存量仍处在1亿吨关口附近，需求依然疲软、资金紧张，市场供需矛盾难于缓解。

2014年3月21日对全国螺纹、线材(0,-3544.00,-100.00%)、中板、热轧和冷轧五大品种进行库存统计，总量为1987.11万，与上周相比，减少50.42万吨；与上月相比，减少85.93万吨；其中，全国热轧库存总量为419.9万吨，虽然库存量连续4周出现回落，但与往年同期相比整体仍处于相对高位，预期此轮去库存化将维持至三季度。

(六)进出口

海关总署数据显示，2014年2月我国出口钢材480万吨，较上月减少197万吨，同比增长13.2%；1-2月钢材累计出口1157万吨，同比增长26.3%。2月，我国进口钢材98万吨，较上月减少37万吨，同比增长8.9%；1-2月钢材累计进口234万吨，同比增长16.8%。

2014年2月钢材净出口出现大幅萎缩，因2月初为传统春节，受节日因素影响，供给端萎缩，港口发货活动减缓，导致钢材出口量下跌。而1月份出口量远超预期是出口量下跌幅度较大的原因之一。进入3月，国内需求迟迟未重启，较低的国内钢价依旧有吸引力，预计未来钢材出口将小幅上涨。

据统计，2月份我国热轧薄板出口量为1038.04吨、热轧薄宽钢带15609.34吨、中厚宽钢带798881.81吨，合计81.55万吨；2月份我国热轧薄板进口量为47154.91吨、热轧薄宽钢带44156.14吨、中厚宽钢带93312.12吨，合计18.46万吨，2月热轧卷板净出口63.09万吨，环比增加26%，但后市热轧卷板出口市场不容乐观，随着国内市场的持续低迷，中国热轧卷板出口交易价略降，出口意愿将减弱。

四、相关行业

(一)房地产

春节以来，楼盘降价潮备受市场关注。杭州等城市楼盘降价似有蔓延之势，南京、广州相继有楼盘降价入市，但部分地方降价难成行业风向标。从杭州、南京、北京等城市的楼盘降价情况分析，原因有三点：一、降价楼盘多以刚性楼盘为主，其消费群体对降价敏感度远远高于高端楼盘。因此，开发商以点带面，让营销成本导入价格优惠是一种阶段性营销战略；二、尾盘销售，以杭州降价楼盘为例，基本为非城市中心区域的尾盘处理。开发商为尽快收割利润，降低营销成本而采取放价清盘；三、同城结构性过剩导致降价营销，表现为区域性结构过剩和产品类型的结构过剩，前者与政府的推地节点失误有关，后者则是同类产品过于集中放量，而市场需求疲软。

另外，2014年1-2月份，全国房地产开发投资7956亿元，同比名义增长19.3%，增速比去年全年回落0.5个百分点。其中，住宅投资5426亿元，增长18.4%，增速回落1个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为68.2%。国家统计局还公布了2月份房地产开发景气指数，2月份这一指数为96.91，比去年12月份回落0.30点。

(二)汽车行业

中汽协公布的2014年2月份全国汽车产销数据显示，2014年2月，汽车产销较上月有所下降，同比呈较快增长。1-2月，汽车产销保持10%以上增长，增幅略低于上年同期。

2月，汽车生产163.75万辆，环比下降20.18%，同比增长21.53%；销售159.64万辆，环比下降25.97%，同比增长17.84%。

节后汽车用钢市场仍然保持颓靡状态。其中国内冷轧价格在库存增加以及资金紧张的背景下，再度下跌。春节期间以及2月份，国内主导冷轧钢厂并未出现大范围检修，反而在节后反弹预期较强的背景下，加速产能利用率，导致1-2月份国内冷轧库存量逐步回升。热轧市场连续释放利空因素，不论远期价格还是现货价格均呈现阴跌格局。

五、小结与展望

螺纹钢期货：随着2、3月份连续的调整，钢市正处于由底部向上攀爬的阶段。受天气回暖的影响，工地开工量的增加带动了采购量的上升，市场成交较前期有所改观，社会库存全面回落，国内钢价指数也喜迎上涨，多方印证了钢市悄然回暖的趋势。宏观方面，近日国家新型城镇化规划公布，由此带动的基础设施建设提速、安居工程的大力落实以及居民消费结构的改变等等将对钢市带来积极的影响，总体向好的趋势正在形成。

不过，虽然市场底部更加夯实，但需求释放程度还有待提升，价格向上攀爬略显吃力，积聚的动能尚不充分。一方面是粗钢产量回升趋势逐步增强，另一方面钢厂钢及钢贸资金压力将较前期有所凸显，不排除个别商家有套现回笼的操作，后市反弹高度或将受到限制。操作上建议，RB1410合约考虑于3210-3370区间低买高抛，止损参考50点。

热轧卷板：虽然2月中旬以后，各大钢厂产内库存明显升高，但现货市场以及终端库内资源存量出现明显回落，随着天气的好转下游需求逐渐复苏，去库存继续进行；但商家资金短缺问题仍旧普遍存在，销货需求较大；新一轮钢厂政策出台，热轧方面多以平盘为主，商家心态的悲观，在另一方面增加了订货的不稳定性，种种因素重叠的背景下，热轧卷板陷入区间整理的可能性较大，但相较于螺纹钢仍将显得抗跌。操作上建议，HC1410合约于3280-3450区间低买高抛，止损50点。